第418章 百分之五
陸澤的目光重新落回到了那塊專門顯示外匯行情的屏幕上。
在過去的一個星期里，當全世界的目光都聚焦在他那份聲明、薩科齊的咆哮、以及歐洲銀行的連環爆炸上時，這塊屏幕上正在悄無聲息地發生著另一場地震。
一場只有極少數人能看懂的地震。
屏幕上並排顯示著三個交叉貨幣對的走勢圖：
紐西蘭元兌日元（NZD/JPY）。
英鎊兌日元（GBP/JPY）。
澳元兌日元（AUD/JPY）。
三條曲線在過去一周里，都呈現出同一個方向——向下。而且是那種在外匯市場裡極其罕見的、陡峭的向下。
外匯市場是這個星球上流動性最好、體量最大的市場。
全球外匯市場的日均成交量，是一個高達數萬億美元的天文數字，足以讓任何一個單一玩家的力量顯得微不足道。
在這裡，你幾乎不可能像在某隻小盤股上那樣"坐莊"，也不可能靠著幾十億美元的資金去撼動一個主流貨幣的匯率。
但這個"數萬億"的數字，是整個市場所有貨幣對加總起來的。
具體到某一個特定的交叉盤——比如紐西蘭元兌日元——它的流動性就要薄得多了。而這恰恰是陸澤選擇的戰場。
他做的，是全世界最經典、也即將變得最致命的一種交易：做空套利交易。
在過去幾年全球流動性泛濫的牛市里，套利交易是無數對沖基金和日本散戶（那些被稱為"渡邊太太"的家庭主婦們）賴以生存的印鈔機。
邏輯很簡單：借入利率極低的貨幣（比如利率幾乎為零的日元），然後換成利率較高的貨幣（比如澳元、紐西蘭元），賺取其中的利差。只要匯率穩定，這就是一台穩賺不賠的機器。
在過去幾年裡，這台機器運轉得極其順暢。海量的資金借入日元，湧向澳元、紐西蘭元、英鎊這些高息貨幣，把這些貨幣的匯率越推越高。
但現在這台正反向運轉，並且會以一種極其暴力的方式絞殺所有還騎在上面的人。
當全球金融危機全面爆發、市場陷入極致的恐慌時，去槓桿和避險成為唯一的主題。
所有借了日元去投機的資金，會瘋狂地平倉。他們會拋售手裡的澳元、紐西蘭元、英鎊，買回日元來償還債務。
這個過程一旦啟動，就會形成一個致命的正反饋：套利交易平倉 → 拋售高息貨幣、買入日元 → 高息貨幣暴跌、日元暴漲 → 匯率的劇烈波動觸發更多套利交易的止損平倉 → 更多的拋售和買入……
【寫到這裡我希望讀者記一下我們域名 TW 看書網藏書多，𝒔𝒉𝒖.𝒕𝒘隨時享】
這和"引信日"大宗商品市場的負Gamma螺旋，在原理上如出一轍。
只不過這一次的戰場是外匯。
陸澤的倉位，主要是通過高盛的交易通道建立的。
但即便是通過高盛，建立這樣的倉位也絕非易事。
你不可能在某個交叉盤上，一次性地砸進去幾百億美元的空單——那會瞬間打穿盤口，暴露你的意圖，讓你自己承受巨大的衝擊成本，甚至打草驚蛇。
在真實的外匯交易里，那種小說和電影裡"一鍵建倉/平倉幾百億上千億"的場景，是幾乎不可能實現的。
真正的操作，是極其精細和耐心的。
以澳元兌日元為例，交易團隊並不會直接在這個交叉盤上巨額建倉。他們會把交易拆解，通過兩條流動性最好的主要貨幣對來間接完成：
澳元兌日元（AUD/JPY）= 澳元兌美元（AUD/USD）× 美元兌日元（USD/JPY）。
通過在流動性最深厚的AUD/USD上做空澳元，同時在USD/JPY上做多日元，就能在事實上合成一個"做空澳元兌日元"的頭寸，而不會在那個較薄的交叉盤上留下過於明顯的痕跡。
這種拆解，加上極其分散的、多個經紀商通道的操作，讓遠星的建倉過程如同水銀瀉地，悄無聲息。
而陸澤最大的優勢是時間。
早在兩個星期之前，當所有人都還在為雷曼的破產和救市方案爭論不休時，陸澤就已經開始悄悄地、分批地建立這些空頭頭寸了。
兩個星期的時間，足夠讓他從容地、不動聲色地把倉位建滿。
到目前為止，遠星在這幾個交叉盤上投入的本金，大約是二三十億美元。通過五倍的槓桿，撬動的名義敞口達到了一百多億美元。
一百多億美元的名義敞口。在數萬億的外匯市場裡，這依然是一朵小小的浪花。但如果押對了方向，在槓桿的放大下，它足以帶來驚人的回報。
現在，屏幕上的數字告訴他方向押對了。
在過去短短一周的時間裡，這幾個交叉盤已經出現了大約百分之五的跌幅。
對於其他標的來說，百分之五似乎不算什麼。但在外匯市場，尤其是在這幾個交叉盤上，一周之內百分之五的單邊波動，是驚人的、近乎地震級別的走勢。
在五倍槓桿的放大下，這一周的百分之五，已經變成了帳面上百分之二十五的浮盈。
二三十億的本金，一周之內浮盈了七八億美元。
這僅僅是個開始。
陸澤的目光在那三條向下的曲線上停留著。
真正的瀑布還在後面。
他清楚地記得，進入十月份之後，隨著全球金融危機進入最慘烈的深水區，隨著去槓桿和避險情緒達到頂峰，這些套利交易的平倉潮會演變成一場徹底的踩踏。
紐西蘭元兌日元、澳元兌日元，會在十月份出現瀑布式的、斷崖般的暴跌。
跌幅之大、速度之快，將載入外匯交易的史冊。
而日元，會在避險資金的瘋狂湧入下，暴力升值。
他記得那種波動的劇烈程度——某些交易日，這些交叉盤的單日振幅會達到令人瞠目結舌的地步，無數槓桿玩家會在幾個小時內被強制平倉，血本無歸。
十月，將是套利交易者的墳場。
他已經為他們準備好了裹屍袋。
但即便如此，即便他清楚地知道未來的走勢，清楚地知道這場瀑布幾乎是板上釘釘的——陸澤也沒有選擇開更高的槓桿。
五倍。這是他精密計算後劃定的上限。
他當然可以開十倍，甚至二十倍的槓桿（這在外匯交易中並不罕見）。如果他真的那麼做，那麼這場即將到來的瀑布，會給他帶來理論利潤當然會高的多得多。
但問題是外匯市場，尤其是危機中的外匯市場，其波動的劇烈和無常，是任何模型都無法完全預測的。
歷史的大方向是確定的。但歷史的每一個瞬間，都充滿了隨機的噪音。
而槓桿，是一把雙刃劍。它在放大收益的同時，也會放大你在那些"隨機噪音"面前的脆弱性。
如果他開了二十倍的槓桿，那麼只需要一次百分之五的、意料之外的反向波動，他的整個頭寸就會被瞬間擊穿，被強制平倉。
到那時，無論他對最終走勢的判斷多么正確，他都已經出局了，只能眼睜睜地看著那場屬於他的瀑布，在他破產之後才姍姍來遲。
陸澤搖了搖頭，又把行情切換到美元和歐元等等其他交易量更多的貨幣上。
接下來新到帳的錢，甚至於即將為他的基金投資者們打理的錢當然要繼續建倉，只是那些「跌幅最大」的貨幣對流動性會枯竭到難以建立巨額頭寸。
在過去的一個星期里，當全世界的目光都聚焦在他那份聲明、薩科齊的咆哮、以及歐洲銀行的連環爆炸上時，這塊屏幕上正在悄無聲息地發生著另一場地震。
一場只有極少數人能看懂的地震。
屏幕上並排顯示著三個交叉貨幣對的走勢圖：
紐西蘭元兌日元（NZD/JPY）。
英鎊兌日元（GBP/JPY）。
澳元兌日元（AUD/JPY）。
三條曲線在過去一周里，都呈現出同一個方向——向下。而且是那種在外匯市場裡極其罕見的、陡峭的向下。
外匯市場是這個星球上流動性最好、體量最大的市場。
全球外匯市場的日均成交量，是一個高達數萬億美元的天文數字，足以讓任何一個單一玩家的力量顯得微不足道。
在這裡，你幾乎不可能像在某隻小盤股上那樣"坐莊"，也不可能靠著幾十億美元的資金去撼動一個主流貨幣的匯率。
但這個"數萬億"的數字，是整個市場所有貨幣對加總起來的。
具體到某一個特定的交叉盤——比如紐西蘭元兌日元——它的流動性就要薄得多了。而這恰恰是陸澤選擇的戰場。
他做的，是全世界最經典、也即將變得最致命的一種交易：做空套利交易。
在過去幾年全球流動性泛濫的牛市里，套利交易是無數對沖基金和日本散戶（那些被稱為"渡邊太太"的家庭主婦們）賴以生存的印鈔機。
邏輯很簡單：借入利率極低的貨幣（比如利率幾乎為零的日元），然後換成利率較高的貨幣（比如澳元、紐西蘭元），賺取其中的利差。只要匯率穩定，這就是一台穩賺不賠的機器。
在過去幾年裡，這台機器運轉得極其順暢。海量的資金借入日元，湧向澳元、紐西蘭元、英鎊這些高息貨幣，把這些貨幣的匯率越推越高。
但現在這台正反向運轉，並且會以一種極其暴力的方式絞殺所有還騎在上面的人。
當全球金融危機全面爆發、市場陷入極致的恐慌時，去槓桿和避險成為唯一的主題。
所有借了日元去投機的資金，會瘋狂地平倉。他們會拋售手裡的澳元、紐西蘭元、英鎊，買回日元來償還債務。
這個過程一旦啟動，就會形成一個致命的正反饋：套利交易平倉 → 拋售高息貨幣、買入日元 → 高息貨幣暴跌、日元暴漲 → 匯率的劇烈波動觸發更多套利交易的止損平倉 → 更多的拋售和買入……
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這和"引信日"大宗商品市場的負Gamma螺旋，在原理上如出一轍。
只不過這一次的戰場是外匯。
陸澤的倉位，主要是通過高盛的交易通道建立的。
但即便是通過高盛，建立這樣的倉位也絕非易事。
你不可能在某個交叉盤上，一次性地砸進去幾百億美元的空單——那會瞬間打穿盤口，暴露你的意圖，讓你自己承受巨大的衝擊成本，甚至打草驚蛇。
在真實的外匯交易里，那種小說和電影裡"一鍵建倉/平倉幾百億上千億"的場景，是幾乎不可能實現的。
真正的操作，是極其精細和耐心的。
以澳元兌日元為例，交易團隊並不會直接在這個交叉盤上巨額建倉。他們會把交易拆解，通過兩條流動性最好的主要貨幣對來間接完成：
澳元兌日元（AUD/JPY）= 澳元兌美元（AUD/USD）× 美元兌日元（USD/JPY）。
通過在流動性最深厚的AUD/USD上做空澳元，同時在USD/JPY上做多日元，就能在事實上合成一個"做空澳元兌日元"的頭寸，而不會在那個較薄的交叉盤上留下過於明顯的痕跡。
這種拆解，加上極其分散的、多個經紀商通道的操作，讓遠星的建倉過程如同水銀瀉地，悄無聲息。
而陸澤最大的優勢是時間。
早在兩個星期之前，當所有人都還在為雷曼的破產和救市方案爭論不休時，陸澤就已經開始悄悄地、分批地建立這些空頭頭寸了。
兩個星期的時間，足夠讓他從容地、不動聲色地把倉位建滿。
到目前為止，遠星在這幾個交叉盤上投入的本金，大約是二三十億美元。通過五倍的槓桿，撬動的名義敞口達到了一百多億美元。
一百多億美元的名義敞口。在數萬億的外匯市場裡，這依然是一朵小小的浪花。但如果押對了方向，在槓桿的放大下，它足以帶來驚人的回報。
現在，屏幕上的數字告訴他方向押對了。
在過去短短一周的時間裡，這幾個交叉盤已經出現了大約百分之五的跌幅。
對於其他標的來說，百分之五似乎不算什麼。但在外匯市場，尤其是在這幾個交叉盤上，一周之內百分之五的單邊波動，是驚人的、近乎地震級別的走勢。
在五倍槓桿的放大下，這一周的百分之五，已經變成了帳面上百分之二十五的浮盈。
二三十億的本金，一周之內浮盈了七八億美元。
這僅僅是個開始。
陸澤的目光在那三條向下的曲線上停留著。
真正的瀑布還在後面。
他清楚地記得，進入十月份之後，隨著全球金融危機進入最慘烈的深水區，隨著去槓桿和避險情緒達到頂峰，這些套利交易的平倉潮會演變成一場徹底的踩踏。
紐西蘭元兌日元、澳元兌日元，會在十月份出現瀑布式的、斷崖般的暴跌。
跌幅之大、速度之快，將載入外匯交易的史冊。
而日元，會在避險資金的瘋狂湧入下，暴力升值。
他記得那種波動的劇烈程度——某些交易日，這些交叉盤的單日振幅會達到令人瞠目結舌的地步，無數槓桿玩家會在幾個小時內被強制平倉，血本無歸。
十月，將是套利交易者的墳場。
他已經為他們準備好了裹屍袋。
但即便如此，即便他清楚地知道未來的走勢，清楚地知道這場瀑布幾乎是板上釘釘的——陸澤也沒有選擇開更高的槓桿。
五倍。這是他精密計算後劃定的上限。
他當然可以開十倍，甚至二十倍的槓桿（這在外匯交易中並不罕見）。如果他真的那麼做，那麼這場即將到來的瀑布，會給他帶來理論利潤當然會高的多得多。
但問題是外匯市場，尤其是危機中的外匯市場，其波動的劇烈和無常，是任何模型都無法完全預測的。
歷史的大方向是確定的。但歷史的每一個瞬間，都充滿了隨機的噪音。
而槓桿，是一把雙刃劍。它在放大收益的同時，也會放大你在那些"隨機噪音"面前的脆弱性。
如果他開了二十倍的槓桿，那麼只需要一次百分之五的、意料之外的反向波動，他的整個頭寸就會被瞬間擊穿，被強制平倉。
到那時，無論他對最終走勢的判斷多么正確，他都已經出局了，只能眼睜睜地看著那場屬於他的瀑布，在他破產之後才姍姍來遲。
陸澤搖了搖頭，又把行情切換到美元和歐元等等其他交易量更多的貨幣上。
接下來新到帳的錢，甚至於即將為他的基金投資者們打理的錢當然要繼續建倉，只是那些「跌幅最大」的貨幣對流動性會枯竭到難以建立巨額頭寸。