第361章 未卜先知的副主任
華盛頓周四的深夜，正好是東邊周五的午時。
京城，二環的車馬喧囂被隔絕在外。
九月末的中午，光從西邊斜進來，落在辦公桌上那疊文件的邊角。窗外的槐樹葉子開始黃了，落了一層在青磚地上。戰士在遠處慢慢地清掃，掃帚划過地面的聲音輕飄飄的隔著窗戶傳進來。
老人坐在桌後，戴著一副老花鏡，在看一份匯總材料。
《關於部分中央企業在近期國際金融市場波動中所受影響的初步匯總（內部）》。這是國資委和幾個部委聯合報上來的，數字其實還不確定，但他得先摸清楚情況。
他已經翻到第三部分了。
前面兩部分是外匯儲備的估值變動、幾家銀行持有的美國機構債敞口。數字都很大，但那些東西他心裡有底——帳面浮虧，不動就不虧，中國持有的那些債券期限長，慢慢等就是了。
第三部分則是他主要關注的，也是這兩天的「意外」：《部分國有企業燃油衍生品套期保值業務風險敞口情況》。
老人把老花鏡往上推了推，把那些企業的大致情況一個一個看過去，眉頭微微蹙起來。
他往後翻了兩頁，是這些合約的結構說明。寫得很專業，一堆看著複雜的金融工程術語——零成本領口、上限期權、下限期權、名義本金、敲出障礙。但他和華爾街打交道不少，來回看了兩遍之後，就把意思看清楚了。
這些企業簽的合約，簡單說就是：他們賭油價會往上漲，如果漲了，他們能按約定的低價買油，省一筆錢；但如果油價往下跌，跌破某個線，他們就必須按那個高價，向對手方買入好幾倍數量的油。
這是一個顯而易見的問題：風險和收益的不對稱。
老人把材料合上，往椅背上靠了靠。
他這一輩子處理過的爛帳不少。他習慣了在別人闖下的窟窿里修修補補，也習慣了那種"帳已經壞成這樣了，接下來怎麼辦"的思路。
但這一份材料，讓他覺得有點麻煩。
錢的數目，六十億、九十億，甚至上百億，雖然大，但放在國家的帳本上不算天塌下來。
但一份可以在半年之內，從"每季度賺兩個億"，變成"帳面虧九十個億"的合約。而簽下它的人，是國有企業的總經理、財務總監，是經過集體決策、走完了全部程序、報表上一切合規的一批人。
從某種意義上講，他們沒有貪，沒有拿錢，沒有違規，他們只是簽了一份自己完全沒有看懂，甚至完全看不懂的合同。
但是老人對這背後的貓膩稱不上一清二楚也算得上知道七七八八。老總們沒有拿錢，不代表有的人沒有拿到錢。而且——在當下，他們拿的錢「合法合規」。
老人摘下眼鏡，用兩根手指按了按眉心。
這才是讓他頭疼的地方。處置一個貪官簡單，查一筆爛帳不難，但當某些東西互相纏繞著連成一片，你中有我我中有你，牽一髮而動全身，你怎麼辦？
而且這也暴露出一個制度性的問題：這本質上就是借著套保之類的名義去投機罷了，本來是絕對不應該的。只是不出事了發現不了，一出事了就是大事，只能摸著石頭完善。
老人正想著，門上響了兩下。很輕。
"進。"
周秘書推門進來。這位跟了他多年的秘書四十上下，穿一件深灰色的夾克，手裡拿著一個薄薄的文件夾。他走到桌前，沒有坐，把文件夾放在桌角。
"航司那個事，"他說，"您昨天讓了解的情況，有一點新的。"
老人抬起頭。
"發改委那邊，有個協調小組的副主任，叫王文遠。"周秘書說，"六月中旬，他專門去了一趟上海，找東某航空的劉建明談過。"
"談什麼。"
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"勸他們不要簽這個合約。"周秘書說，"或者說，至少要在合約里加一條止損條款，給下跌設一個底。"
老人的手停在了眉心上。
"他勸了？"
"勸了。而且不止東某一家。"
周秘書翻開文件夾，"其他各家還沒簽的，他也去談過，大一點的沒當回事。不過有兩家小一點的聽了，在合約里加了保護條款，多付了一筆期權費。"
"結果呢。"
"結果是，"周秘書頓了一下，"六月份油價還在一百四十幾，那兩家因為多花了錢、少賺了套保收益，被審計問過話，問他們為什麼要額外支付一筆沒有必要的費用。有人還提出，是不是存在利益輸送的嫌疑。"
老人沒有說話。
"而東某航空這邊，"
周秘書繼續說，"劉建明當面頂了回去。他的理由是，高盛的模型顯示油價跌破八十美元的概率只有百分之零點三二，加止損要額外付四千萬美元的期權費。這筆錢根本沒有足夠的理由花出去，而且他們當時鬧得很不愉快。"
"王文遠沒能回答。不過他倒是能勸的都勸了。"
"而劉建明也剛好就是在當晚給高盛回了電話，把這個合同簽了下來。"
辦公室里安靜了幾秒鐘。遠處那把掃帚慢慢划動的聲音愈發明顯。
老人把老花鏡重新戴上，翻開桌上那份材料，往前翻了幾頁，找到那兩家加了保護條款的公司，是兩家小不少的地方航司。
浮虧當然也有，因為套保這個東西，如果油價大跌，那麼在期貨帳戶上肯定會產生虧損，但是現貨端的節省會抵消金融端的虧損。
他又翻到東某航空那一頁，不對稱的結構，抵消不了，多虧很多。
老人把材料合上，這一次合得慢一些，陷入了沉思。
"王文遠這個人，"他想著，"我有一點點印象。這個協調小組也是今年差不多組的，因為我們的海外投資跌了跟頭。但當時都說是一時的虧損，所以也就沒繼續推下去。是吧？"
"是。"
"他是學什麼的。"
"經濟學出身，在計委系統待了十幾年。不是金融專業。"
"不是金融專業。"
老人重複了一遍，語調帶上了一絲疑惑。
"那他六月份，憑什麼知道油價會跌？"
這一句問得很輕，但周秘書沒有立刻回答。
他站在桌前，把那個薄文件夾又往前推了一點。
"這也是我們了解的時候，覺得有點奇怪的地方。"
周秘書說，"六月份的時候，全世界的投行都在喊油價兩百美元。高盛出了報告，摩根史坦利出了報告。國內所有的研究部門，判斷都是一致往上。王文遠一個非金融專業的司局級幹部，突然跑到上海去，逼著幾家央企在一份'零成本'的合約里加止損條款，還為此得罪了人——他的動機，說不太通。"
"所以我們往前查了一層，也對他初步的談了談話。"
京城，二環的車馬喧囂被隔絕在外。
九月末的中午，光從西邊斜進來，落在辦公桌上那疊文件的邊角。窗外的槐樹葉子開始黃了，落了一層在青磚地上。戰士在遠處慢慢地清掃，掃帚划過地面的聲音輕飄飄的隔著窗戶傳進來。
老人坐在桌後，戴著一副老花鏡，在看一份匯總材料。
《關於部分中央企業在近期國際金融市場波動中所受影響的初步匯總（內部）》。這是國資委和幾個部委聯合報上來的，數字其實還不確定，但他得先摸清楚情況。
他已經翻到第三部分了。
前面兩部分是外匯儲備的估值變動、幾家銀行持有的美國機構債敞口。數字都很大，但那些東西他心裡有底——帳面浮虧，不動就不虧，中國持有的那些債券期限長，慢慢等就是了。
第三部分則是他主要關注的，也是這兩天的「意外」：《部分國有企業燃油衍生品套期保值業務風險敞口情況》。
老人把老花鏡往上推了推，把那些企業的大致情況一個一個看過去，眉頭微微蹙起來。
他往後翻了兩頁，是這些合約的結構說明。寫得很專業，一堆看著複雜的金融工程術語——零成本領口、上限期權、下限期權、名義本金、敲出障礙。但他和華爾街打交道不少，來回看了兩遍之後，就把意思看清楚了。
這些企業簽的合約，簡單說就是：他們賭油價會往上漲，如果漲了，他們能按約定的低價買油，省一筆錢；但如果油價往下跌，跌破某個線，他們就必須按那個高價，向對手方買入好幾倍數量的油。
這是一個顯而易見的問題：風險和收益的不對稱。
老人把材料合上，往椅背上靠了靠。
他這一輩子處理過的爛帳不少。他習慣了在別人闖下的窟窿里修修補補，也習慣了那種"帳已經壞成這樣了，接下來怎麼辦"的思路。
但這一份材料，讓他覺得有點麻煩。
錢的數目，六十億、九十億，甚至上百億，雖然大，但放在國家的帳本上不算天塌下來。
但一份可以在半年之內，從"每季度賺兩個億"，變成"帳面虧九十個億"的合約。而簽下它的人，是國有企業的總經理、財務總監，是經過集體決策、走完了全部程序、報表上一切合規的一批人。
從某種意義上講，他們沒有貪，沒有拿錢，沒有違規，他們只是簽了一份自己完全沒有看懂，甚至完全看不懂的合同。
但是老人對這背後的貓膩稱不上一清二楚也算得上知道七七八八。老總們沒有拿錢，不代表有的人沒有拿到錢。而且——在當下，他們拿的錢「合法合規」。
老人摘下眼鏡，用兩根手指按了按眉心。
這才是讓他頭疼的地方。處置一個貪官簡單，查一筆爛帳不難，但當某些東西互相纏繞著連成一片，你中有我我中有你，牽一髮而動全身，你怎麼辦？
而且這也暴露出一個制度性的問題：這本質上就是借著套保之類的名義去投機罷了，本來是絕對不應該的。只是不出事了發現不了，一出事了就是大事，只能摸著石頭完善。
老人正想著，門上響了兩下。很輕。
"進。"
周秘書推門進來。這位跟了他多年的秘書四十上下，穿一件深灰色的夾克，手裡拿著一個薄薄的文件夾。他走到桌前，沒有坐，把文件夾放在桌角。
"航司那個事，"他說，"您昨天讓了解的情況，有一點新的。"
老人抬起頭。
"發改委那邊，有個協調小組的副主任，叫王文遠。"周秘書說，"六月中旬，他專門去了一趟上海，找東某航空的劉建明談過。"
"談什麼。"
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"勸他們不要簽這個合約。"周秘書說，"或者說，至少要在合約里加一條止損條款，給下跌設一個底。"
老人的手停在了眉心上。
"他勸了？"
"勸了。而且不止東某一家。"
周秘書翻開文件夾，"其他各家還沒簽的，他也去談過，大一點的沒當回事。不過有兩家小一點的聽了，在合約里加了保護條款，多付了一筆期權費。"
"結果呢。"
"結果是，"周秘書頓了一下，"六月份油價還在一百四十幾，那兩家因為多花了錢、少賺了套保收益，被審計問過話，問他們為什麼要額外支付一筆沒有必要的費用。有人還提出，是不是存在利益輸送的嫌疑。"
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"而東某航空這邊，"
周秘書繼續說，"劉建明當面頂了回去。他的理由是，高盛的模型顯示油價跌破八十美元的概率只有百分之零點三二，加止損要額外付四千萬美元的期權費。這筆錢根本沒有足夠的理由花出去，而且他們當時鬧得很不愉快。"
"王文遠沒能回答。不過他倒是能勸的都勸了。"
"而劉建明也剛好就是在當晚給高盛回了電話，把這個合同簽了下來。"
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老人把老花鏡重新戴上，翻開桌上那份材料，往前翻了幾頁，找到那兩家加了保護條款的公司，是兩家小不少的地方航司。
浮虧當然也有，因為套保這個東西，如果油價大跌，那麼在期貨帳戶上肯定會產生虧損，但是現貨端的節省會抵消金融端的虧損。
他又翻到東某航空那一頁，不對稱的結構，抵消不了，多虧很多。
老人把材料合上，這一次合得慢一些，陷入了沉思。
"王文遠這個人，"他想著，"我有一點點印象。這個協調小組也是今年差不多組的，因為我們的海外投資跌了跟頭。但當時都說是一時的虧損，所以也就沒繼續推下去。是吧？"
"是。"
"他是學什麼的。"
"經濟學出身，在計委系統待了十幾年。不是金融專業。"
"不是金融專業。"
老人重複了一遍，語調帶上了一絲疑惑。
"那他六月份，憑什麼知道油價會跌？"
這一句問得很輕，但周秘書沒有立刻回答。
他站在桌前，把那個薄文件夾又往前推了一點。
"這也是我們了解的時候，覺得有點奇怪的地方。"
周秘書說，"六月份的時候，全世界的投行都在喊油價兩百美元。高盛出了報告，摩根史坦利出了報告。國內所有的研究部門，判斷都是一致往上。王文遠一個非金融專業的司局級幹部，突然跑到上海去，逼著幾家央企在一份'零成本'的合約里加止損條款，還為此得罪了人——他的動機，說不太通。"
"所以我們往前查了一層，也對他初步的談了談話。"