第164章 關於雷曼的會議
2008年9月3日。晚上9點17分。
華盛頓。憲法大道1500號。美國財政部大樓。部長辦公室。
這間辦公室的主人，漢克·保爾森，此刻並不坐在他那張桃花心木辦公桌後面。
他站在窗邊，左手插在褲兜里，右手捏著第三片胃藥，正在猶豫要不要吞下去。
窗外是憲法大道的夜景。遠處華盛頓紀念碑的燈光像一根蒼白的骨針，刺進深藍色的夜空。
辦公室里還有兩個人。
本·伯南克坐在沙發的左端。他面前的茶几上攤著一份標註為"機密"的簡報，封面上印著美聯儲的鷹徽。
蒂姆·蓋特納沒有坐，他靠在門框邊上，雙臂交叉，像一根繃緊的弓弦。
紐約聯儲主席的臉上帶著一種保爾森已經非常熟悉的表情："我有壞消息但我在等你先開口"。
保爾森終於把胃藥吞了下去。
"說吧，蒂姆。"他轉過身，"今天的數字。"
蓋特納從門框邊走到茶几旁，翻開了一個黑色文件夾。
"截至今天收盤，帳面總池子還有四百二十億出頭——這個數字沒有意義，全是被鎖死的。真正能自由調配的現金，今天一天又燒掉了將近七十億。"
"還剩多少？"保爾森問。
"三十到四十億。"
保爾森閉上眼睛。
"三方回購續簽率今天繼續掉，從71%到58%。按這個速度，明天上午開盤後兩小時內，這三四十億就會被清算需求吃光。"
"也就是說——"
"明天上午。如果沒有外部注入，雷曼在明天上午十點之前就會停止支付。"
保爾森在窗前站了幾秒。
"明天？。"
"是的。"
保爾森閉上眼睛，用指尖按了按太陽穴。
"我需要你們兩個非常清楚地理解一件事。"
他睜開眼，看著伯南克和蓋特納，"雷曼不能在交易日倒閉。絕對不能。"
"如果雷曼在周四下午兩點資金鍊斷裂，"
蓋特納說，"它當天還有大約七百億美元的未結算交易在Fedwire和DTCC的管道里流動。這些交易涉及幾十家對手方——高盛、大摩、花旗、摩根大通、巴克萊、德銀。如果雷曼在這些交易結算完成之前被踢出清算系統，所有對手方的日終帳目都會出現缺口。他們今天該收到的錢收不到，該交割的證券交割不了。"
他停頓了一下。
"如果這件事發生在周四下午兩點，到周四下午三點，CNBC會播出'雷曼資金鍊斷裂'的快訊。
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到三點十五分，美林的CDS會突破一千。到三點半，所有金融股會觸發熔斷。到四點收盤，道瓊可能跌八百點甚至更多。到晚上六點，亞洲開始準備開盤，所有亞洲銀行會凍結與美國投行的所有業務。到明天早上，歐洲銀行也會跟進。"
他看著保爾森。
"到周五上午九點半紐約再次開盤的時候，我們面對的就不是'一家投行倒閉'的問題，而是'全球支付系統是否還能運轉'的問題。"
"所以，"
保爾森說，"不管最終結局是什麼，不管我們救不救、怎麼救、誰來接盤，雷曼必須活過這個星期。必須活到周五收盤之後。必須給我們一個周末。"
"是的。"蓋特納說。
"能做到嗎？"
蓋特納想了一下。"PDCF（一級交易商信貸工具）。雷曼是一級交易商，它有資格通過貼現窗口從紐約聯儲借隔夜資金。前提是它還有足夠的合格抵押品。"
"它有嗎？"
"勉強。"蓋特納的語氣不太確定，"它手裡還有一些機構債和投資級公司債。打完折扣之後……大概能撐住兩天的日間透支。但如果續簽率繼續惡化，周五下午會非常緊張。"
"那就讓它緊張。"保爾森說，"只要別在周四下午兩點停止呼吸。"
沉默了大約十秒。
伯南克從沙發上起身，走到茶几的另一端，把那份機密簡報翻到了最後一頁。
"漢克，"
他說，"我們需要討論最核心的問題。不是'能不能拖到周末'。蒂姆說能，我相信他。問題是：周末之後怎麼辦？"
保爾森轉過身，走回辦公桌前，但沒有坐下。他雙手撐著桌面，像是在撐著自己。
"方案。"他說，"我們有幾個方案？"
伯南克看了蓋特納一眼。蓋特納走到白板前。（保爾森辦公室里一直放著一塊白板，這在財政部是不尋常的，但保爾森堅持要，他說這是他在高盛養成的習慣。）
蓋特納拿起記號筆，在白板上寫了三個詞：
收購。剝離。注資。
"第一條路：找買家收購雷曼。"蓋特納在"收購"下面寫了三個名字，"目前有三個可能的對象。巴克萊。美國銀行。富國銀行。"
"富國？"保爾森挑起眉毛。
"我今天下午和斯坦普通了電話。"
蓋特納說，"他的原話是：'蒂姆，我們是做社區銀行的，不是做火箭科學的。雷曼帳上那些東西我看不懂，我也不想看懂。'"
"所以富國pass了。"
"基本上。"蓋特納在"富國銀行"上畫了一條刪除線。
"不是百分之百，但接近。斯坦普這個人……一旦他說了'我看不懂'，就意味著他已經看懂了，而且不喜歡他看到的東西。"
"美國銀行？"
"肯·劉易斯有興趣，但他開了條件。需要我們提供類似貝爾斯登那樣的壞帳擔保。"
保爾森的嘴角抽動了一下。
"巴克萊？"
"戴蒙德非常積極。但英國FSA要求股東投票，最快三十天。而且——"
蓋特納猶豫了一秒，"今天我和英國方面通了電話。他們的態度比上周冷了很多。全光宇的聲明和今天遠星的聲明在倫敦也引起了相當大的關注。英國人的話是：'我們需要更多時間來評估系統性風險'。"
"翻譯一下就是'我們要拖'。"保爾森說。
"翻譯一下就是'我不想你們的垃圾被運到我們這來'。"蓋特納更直接。
白板上"收購"這條路，三個名字中兩個被劃掉，剩下一個還附著一大堆限制條件。
"第二條路：剝離。"
蓋特納繼續寫，"效仿貝爾斯登模式。把雷曼最毒的資產，主要是Archstone和那些Level 3的CDO——剝離到一個特殊目的公司里，剩下的乾淨公司賣給巴克萊或者美國銀行。"
"誰來買那個垃圾桶？"保爾森問。
這是整個方案的死結。
三月份貝爾斯登的Maiden Lane之所以能運作，是因為美聯儲自己掏了二百九十億來"兜底"那個垃圾桶。
伯南克在沙發上微微前傾。
"漢克，"
他說，聲音很平靜，但帶著一種保爾森已經聽出來的、經過反覆推演後的堅定，"雷曼的有毒資產規模，是貝爾斯登的三倍。可能更多。我的團隊初步估算，如果按照Maiden Lane的模式——"
他停了一下。
"美聯儲需要承擔的風險敞口可能在六百億到八百億美元之間。有可能超過一千億。"
辦公室里安靜了幾秒。
"我不能讓美聯儲再吞下一個一千億的垃圾桶。"伯南克說，"三月份那個二百九十億已經讓我在國會面前被烤了四個小時。如果這次是一千億，在大選前兩個月——"
他沒有說完。
保爾森明白。一千億美元的納稅人風險，在十一月大選前兩個月拋出來。不管是共和黨還是民主黨，不管是麥凱恩還是歐巴馬，都會把伯南克和保爾森生吞活剝。
華盛頓。憲法大道1500號。美國財政部大樓。部長辦公室。
這間辦公室的主人，漢克·保爾森，此刻並不坐在他那張桃花心木辦公桌後面。
他站在窗邊，左手插在褲兜里，右手捏著第三片胃藥，正在猶豫要不要吞下去。
窗外是憲法大道的夜景。遠處華盛頓紀念碑的燈光像一根蒼白的骨針，刺進深藍色的夜空。
辦公室里還有兩個人。
本·伯南克坐在沙發的左端。他面前的茶几上攤著一份標註為"機密"的簡報，封面上印著美聯儲的鷹徽。
蒂姆·蓋特納沒有坐，他靠在門框邊上，雙臂交叉，像一根繃緊的弓弦。
紐約聯儲主席的臉上帶著一種保爾森已經非常熟悉的表情："我有壞消息但我在等你先開口"。
保爾森終於把胃藥吞了下去。
"說吧，蒂姆。"他轉過身，"今天的數字。"
蓋特納從門框邊走到茶几旁，翻開了一個黑色文件夾。
"截至今天收盤，帳面總池子還有四百二十億出頭——這個數字沒有意義，全是被鎖死的。真正能自由調配的現金，今天一天又燒掉了將近七十億。"
"還剩多少？"保爾森問。
"三十到四十億。"
保爾森閉上眼睛。
"三方回購續簽率今天繼續掉，從71%到58%。按這個速度，明天上午開盤後兩小時內，這三四十億就會被清算需求吃光。"
"也就是說——"
"明天上午。如果沒有外部注入，雷曼在明天上午十點之前就會停止支付。"
保爾森在窗前站了幾秒。
"明天？。"
"是的。"
保爾森閉上眼睛，用指尖按了按太陽穴。
"我需要你們兩個非常清楚地理解一件事。"
他睜開眼，看著伯南克和蓋特納，"雷曼不能在交易日倒閉。絕對不能。"
"如果雷曼在周四下午兩點資金鍊斷裂，"
蓋特納說，"它當天還有大約七百億美元的未結算交易在Fedwire和DTCC的管道里流動。這些交易涉及幾十家對手方——高盛、大摩、花旗、摩根大通、巴克萊、德銀。如果雷曼在這些交易結算完成之前被踢出清算系統，所有對手方的日終帳目都會出現缺口。他們今天該收到的錢收不到，該交割的證券交割不了。"
他停頓了一下。
"如果這件事發生在周四下午兩點，到周四下午三點，CNBC會播出'雷曼資金鍊斷裂'的快訊。
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到三點十五分，美林的CDS會突破一千。到三點半，所有金融股會觸發熔斷。到四點收盤，道瓊可能跌八百點甚至更多。到晚上六點，亞洲開始準備開盤，所有亞洲銀行會凍結與美國投行的所有業務。到明天早上，歐洲銀行也會跟進。"
他看著保爾森。
"到周五上午九點半紐約再次開盤的時候，我們面對的就不是'一家投行倒閉'的問題，而是'全球支付系統是否還能運轉'的問題。"
"所以，"
保爾森說，"不管最終結局是什麼，不管我們救不救、怎麼救、誰來接盤，雷曼必須活過這個星期。必須活到周五收盤之後。必須給我們一個周末。"
"是的。"蓋特納說。
"能做到嗎？"
蓋特納想了一下。"PDCF（一級交易商信貸工具）。雷曼是一級交易商，它有資格通過貼現窗口從紐約聯儲借隔夜資金。前提是它還有足夠的合格抵押品。"
"它有嗎？"
"勉強。"蓋特納的語氣不太確定，"它手裡還有一些機構債和投資級公司債。打完折扣之後……大概能撐住兩天的日間透支。但如果續簽率繼續惡化，周五下午會非常緊張。"
"那就讓它緊張。"保爾森說，"只要別在周四下午兩點停止呼吸。"
沉默了大約十秒。
伯南克從沙發上起身，走到茶几的另一端，把那份機密簡報翻到了最後一頁。
"漢克，"
他說，"我們需要討論最核心的問題。不是'能不能拖到周末'。蒂姆說能，我相信他。問題是：周末之後怎麼辦？"
保爾森轉過身，走回辦公桌前，但沒有坐下。他雙手撐著桌面，像是在撐著自己。
"方案。"他說，"我們有幾個方案？"
伯南克看了蓋特納一眼。蓋特納走到白板前。（保爾森辦公室里一直放著一塊白板，這在財政部是不尋常的，但保爾森堅持要，他說這是他在高盛養成的習慣。）
蓋特納拿起記號筆，在白板上寫了三個詞：
收購。剝離。注資。
"第一條路：找買家收購雷曼。"蓋特納在"收購"下面寫了三個名字，"目前有三個可能的對象。巴克萊。美國銀行。富國銀行。"
"富國？"保爾森挑起眉毛。
"我今天下午和斯坦普通了電話。"
蓋特納說，"他的原話是：'蒂姆，我們是做社區銀行的，不是做火箭科學的。雷曼帳上那些東西我看不懂，我也不想看懂。'"
"所以富國pass了。"
"基本上。"蓋特納在"富國銀行"上畫了一條刪除線。
"不是百分之百，但接近。斯坦普這個人……一旦他說了'我看不懂'，就意味著他已經看懂了，而且不喜歡他看到的東西。"
"美國銀行？"
"肯·劉易斯有興趣，但他開了條件。需要我們提供類似貝爾斯登那樣的壞帳擔保。"
保爾森的嘴角抽動了一下。
"巴克萊？"
"戴蒙德非常積極。但英國FSA要求股東投票，最快三十天。而且——"
蓋特納猶豫了一秒，"今天我和英國方面通了電話。他們的態度比上周冷了很多。全光宇的聲明和今天遠星的聲明在倫敦也引起了相當大的關注。英國人的話是：'我們需要更多時間來評估系統性風險'。"
"翻譯一下就是'我們要拖'。"保爾森說。
"翻譯一下就是'我不想你們的垃圾被運到我們這來'。"蓋特納更直接。
白板上"收購"這條路，三個名字中兩個被劃掉，剩下一個還附著一大堆限制條件。
"第二條路：剝離。"
蓋特納繼續寫，"效仿貝爾斯登模式。把雷曼最毒的資產，主要是Archstone和那些Level 3的CDO——剝離到一個特殊目的公司里，剩下的乾淨公司賣給巴克萊或者美國銀行。"
"誰來買那個垃圾桶？"保爾森問。
這是整個方案的死結。
三月份貝爾斯登的Maiden Lane之所以能運作，是因為美聯儲自己掏了二百九十億來"兜底"那個垃圾桶。
伯南克在沙發上微微前傾。
"漢克，"
他說，聲音很平靜，但帶著一種保爾森已經聽出來的、經過反覆推演後的堅定，"雷曼的有毒資產規模，是貝爾斯登的三倍。可能更多。我的團隊初步估算，如果按照Maiden Lane的模式——"
他停了一下。
"美聯儲需要承擔的風險敞口可能在六百億到八百億美元之間。有可能超過一千億。"
辦公室里安靜了幾秒。
"我不能讓美聯儲再吞下一個一千億的垃圾桶。"伯南克說，"三月份那個二百九十億已經讓我在國會面前被烤了四個小時。如果這次是一千億，在大選前兩個月——"
他沒有說完。
保爾森明白。一千億美元的納稅人風險，在十一月大選前兩個月拋出來。不管是共和黨還是民主黨，不管是麥凱恩還是歐巴馬，都會把伯南克和保爾森生吞活剝。