第146章 歐洲人的盲目
下午三點四十分的時候，伊莎貝拉推開主辦公室的門，手裡拿著平板和一份列印出來的報價對比表。
"場外的報價回來了。"她在陸澤對面坐下，"高盛那邊有問題。"
"什麼問題？"
"凱文·莫里斯的櫃檯今天下午給了回復。原油行權價七十美元的Put，他們願意接。但六十以下的，直接拒了。"
陸澤挑了挑眉。
"理由？"
"凱文的原話是'內部風控委員會對深度價外能源衍生品的單一對手方集中度做了新的限制'。"
伊莎貝拉念完，頓了一下，"而且七十美元那批，報價比我們七月份拿到的貴了百分之四十五。"
"大摩呢？"
"好一點。六十美元的Put他們願意接，沒有拒單。但報價比七月貴了百分之三十。四十美元的掛了一個'需要風控覆核'的狀態，說兩到三個工作日回復。"
陸澤靠在椅背上。他的手指在桌面上輕輕敲了一下，然後停住了。
"高盛那邊是誰拍的板？"伊莎貝拉問。
"不會是凱文自己。"
陸澤說，"遠星是VIP客戶。拒接一個VIP客戶的大額場外詢價，櫃檯主管沒有這個權限。往上走，FICC主管有可能。但更大的可能是布蘭克費恩本人。"
他搖頭笑了笑。
"布蘭克費恩肯定會看我們的持倉明細。"
陸澤說，"尤其是公開信之後。一個能在貝爾斯登和石油上連續做對的人，還在繼續加倉深度看跌——如果我是他，我也會重新評估一下高盛在另一端的敞口。"
"然後得出結論——不想站在我們對面。"
伊莎貝拉補全了下半句。
"至少不想站在最極端的那一端。"
陸澤說，"七十美元的他還願意接，因為那個行權價在他看來還算'合理的對沖需求'。但六十以下——在他的認知里，那已經不是對沖了，那是在賭末日。他不想在末日那天還欠我們錢。"
他停了一下。
"聰明人。"
伊莎貝拉思考了一下。
「但是他要是看出來的話，完全可以做一筆和遠星一模一樣的單子來對沖。」
陸澤笑著搖了搖頭。
「高盛能找誰對沖？摩根大通不會接這個風險，而其餘的——」
伊莎貝拉知道他沒說完的話。到了遠星末日期權行權的時候，其他機構要麼死了要么半死不活，哪來的錢賠給高盛。
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她把表格翻到下一頁。
"歐洲那邊的情況完全不一樣。"
她把平板轉過來給陸澤看。五家歐洲銀行的報價橫向對比，按標的和行權價分行排列。
陸澤掃了大約五秒鐘，然後嘴角有一絲壓不住的笑意。
"RBS。"
他指著其中一列，"原油四十美元Put。三美分一桶。"
"對。"
"比高盛七月份給同一行權價的報價還便宜百分之四十。和我們當時做的時候幾乎不變。"
"對。BNP也差不多。銅的深度Put報價比高盛低了將近一半。"
陸澤看了一遍那些數字。
"五家全接了？"
"全接了。沒有一家拒單。沒有一家說要'風控覆核'。德銀的回覆速度最快——我們上午發的詢價，下午兩點就給了正式報價。"
"他們的風控跑得比做市台還快。"
"或者根本沒跑。"伊莎貝拉說。
陸澤輕笑了一聲。
"你知道他們在想什麼嗎？"
伊莎貝拉看著他。
"他們在想——又一個美國的偏執狂在花錢買廢紙。"
陸澤說，"貝爾斯登是美國的事。IndyMac是美國的事。兩房也是美國的事。次貸是美國人把自己的房子搞爛了。跟我們歐洲有什麼關係？"
"所以他們還在用危機前的模型定價。"
"不只是模型。是心態。"
陸澤說，"高盛被貝爾斯登教訓過，被我們的公開信嚇過，而且接受的都是市場的一手數據。布蘭克費恩坐在那棟樓里，他比任何人——甚至比美聯儲的伯南克都知道房子馬上要燒起來了。"
"但歐洲人沒見過。"
"他們見的是電視裡的死人。不是自己家裡的。電視裡的死人不會讓你半夜睡不著覺。"
伊莎貝拉在心裡把這個邏輯過了一遍。然後她說了一句："Picking up pennies in front of a steamroller."
壓路機前面撿鋼鏰。
陸澤點頭。
"三美分一桶的權利金。對他們來說這是'無風險收入'。年底的時候交易台主管會拿著這筆錢去跟CFO邀功。'看，我們這個季度又賣了多少廢紙期權，全是純利。'"
"然後明年——"
"明年的事明年再說。"
陸澤接過她的話，"這就是歐洲銀行業的思維方式。今年的獎金比明年的資產負債表重要。反正出了事有政府兜底。"
他停了一下，表情從那種輕微的嘲弄中收了回來。
"調整建倉分配。"
伊莎貝拉拿起筆。
"高盛那邊，只做七十美元以上的。量不用大，維持關係。不跟他們較勁——布蘭克費恩已經醒了，他不願意賣算了。"
"大摩等他們風控覆核的結果。如果接六十美元的就做一批，預算一千萬以內。"
"剩下的——所有最深度的——全走歐洲。以RBS和BNP為主。他們的報價最好，而且接單速度快，說明內部審批流程形同虛設。德銀和巴克萊為輔。瑞銀最貴，少做。"
"分幾天？"
"一周。每天一批。控制在每家單日正常交易量的百分之十到十五以內。"
"預算？"
"三四千萬權利金。按歐洲這邊的報價水平——"他在心裡算了一下，"大約幾十億名義敞口。"
伊莎貝拉記完。
"還有一個問題。"
她說，"如果危機蔓延到歐洲——如果RBS和BNP自己也出了問題——"
"英國政府不會讓RBS倒。法國政府不會讓BNP倒。"
「我知道，只是涉及主權國家的話...」
陸澤說，"對。到時候會很麻煩。但現在我們的選擇也不多。"
伊莎貝拉站起來，把平板夾在腋下。
"我去鋪單子了。先從RBS和BNP開始。"
"嗯。"
她走到門口。
"對了。"陸澤在她身後說了一句。
伊莎貝拉回頭。
"下次RBS的交易台發確認書過來的時候，幫我看一眼簽字的那個人叫什麼名字。"
"為什麼？"
"沒什麼。就是好奇。"
陸澤說，"想知道那個每天坐在倫敦金絲雀碼頭的辦公室里，覺得自己在做無風險交易的人，長什麼樣。"
伊莎貝拉看了他一眼。什麼都沒說。推門走了出去。
她想，也許陸澤想到了一個人——理察 克萊曼。
"場外的報價回來了。"她在陸澤對面坐下，"高盛那邊有問題。"
"什麼問題？"
"凱文·莫里斯的櫃檯今天下午給了回復。原油行權價七十美元的Put，他們願意接。但六十以下的，直接拒了。"
陸澤挑了挑眉。
"理由？"
"凱文的原話是'內部風控委員會對深度價外能源衍生品的單一對手方集中度做了新的限制'。"
伊莎貝拉念完，頓了一下，"而且七十美元那批，報價比我們七月份拿到的貴了百分之四十五。"
"大摩呢？"
"好一點。六十美元的Put他們願意接，沒有拒單。但報價比七月貴了百分之三十。四十美元的掛了一個'需要風控覆核'的狀態，說兩到三個工作日回復。"
陸澤靠在椅背上。他的手指在桌面上輕輕敲了一下，然後停住了。
"高盛那邊是誰拍的板？"伊莎貝拉問。
"不會是凱文自己。"
陸澤說，"遠星是VIP客戶。拒接一個VIP客戶的大額場外詢價，櫃檯主管沒有這個權限。往上走，FICC主管有可能。但更大的可能是布蘭克費恩本人。"
他搖頭笑了笑。
"布蘭克費恩肯定會看我們的持倉明細。"
陸澤說，"尤其是公開信之後。一個能在貝爾斯登和石油上連續做對的人，還在繼續加倉深度看跌——如果我是他，我也會重新評估一下高盛在另一端的敞口。"
"然後得出結論——不想站在我們對面。"
伊莎貝拉補全了下半句。
"至少不想站在最極端的那一端。"
陸澤說，"七十美元的他還願意接，因為那個行權價在他看來還算'合理的對沖需求'。但六十以下——在他的認知里，那已經不是對沖了，那是在賭末日。他不想在末日那天還欠我們錢。"
他停了一下。
"聰明人。"
伊莎貝拉思考了一下。
「但是他要是看出來的話，完全可以做一筆和遠星一模一樣的單子來對沖。」
陸澤笑著搖了搖頭。
「高盛能找誰對沖？摩根大通不會接這個風險，而其餘的——」
伊莎貝拉知道他沒說完的話。到了遠星末日期權行權的時候，其他機構要麼死了要么半死不活，哪來的錢賠給高盛。
【記住本站域名𝑇𝑊看書網→𝑠ℎ𝑢.𝑡𝑤】
她把表格翻到下一頁。
"歐洲那邊的情況完全不一樣。"
她把平板轉過來給陸澤看。五家歐洲銀行的報價橫向對比，按標的和行權價分行排列。
陸澤掃了大約五秒鐘，然後嘴角有一絲壓不住的笑意。
"RBS。"
他指著其中一列，"原油四十美元Put。三美分一桶。"
"對。"
"比高盛七月份給同一行權價的報價還便宜百分之四十。和我們當時做的時候幾乎不變。"
"對。BNP也差不多。銅的深度Put報價比高盛低了將近一半。"
陸澤看了一遍那些數字。
"五家全接了？"
"全接了。沒有一家拒單。沒有一家說要'風控覆核'。德銀的回覆速度最快——我們上午發的詢價，下午兩點就給了正式報價。"
"他們的風控跑得比做市台還快。"
"或者根本沒跑。"伊莎貝拉說。
陸澤輕笑了一聲。
"你知道他們在想什麼嗎？"
伊莎貝拉看著他。
"他們在想——又一個美國的偏執狂在花錢買廢紙。"
陸澤說，"貝爾斯登是美國的事。IndyMac是美國的事。兩房也是美國的事。次貸是美國人把自己的房子搞爛了。跟我們歐洲有什麼關係？"
"所以他們還在用危機前的模型定價。"
"不只是模型。是心態。"
陸澤說，"高盛被貝爾斯登教訓過，被我們的公開信嚇過，而且接受的都是市場的一手數據。布蘭克費恩坐在那棟樓里，他比任何人——甚至比美聯儲的伯南克都知道房子馬上要燒起來了。"
"但歐洲人沒見過。"
"他們見的是電視裡的死人。不是自己家裡的。電視裡的死人不會讓你半夜睡不著覺。"
伊莎貝拉在心裡把這個邏輯過了一遍。然後她說了一句："Picking up pennies in front of a steamroller."
壓路機前面撿鋼鏰。
陸澤點頭。
"三美分一桶的權利金。對他們來說這是'無風險收入'。年底的時候交易台主管會拿著這筆錢去跟CFO邀功。'看，我們這個季度又賣了多少廢紙期權，全是純利。'"
"然後明年——"
"明年的事明年再說。"
陸澤接過她的話，"這就是歐洲銀行業的思維方式。今年的獎金比明年的資產負債表重要。反正出了事有政府兜底。"
他停了一下，表情從那種輕微的嘲弄中收了回來。
"調整建倉分配。"
伊莎貝拉拿起筆。
"高盛那邊，只做七十美元以上的。量不用大，維持關係。不跟他們較勁——布蘭克費恩已經醒了，他不願意賣算了。"
"大摩等他們風控覆核的結果。如果接六十美元的就做一批，預算一千萬以內。"
"剩下的——所有最深度的——全走歐洲。以RBS和BNP為主。他們的報價最好，而且接單速度快，說明內部審批流程形同虛設。德銀和巴克萊為輔。瑞銀最貴，少做。"
"分幾天？"
"一周。每天一批。控制在每家單日正常交易量的百分之十到十五以內。"
"預算？"
"三四千萬權利金。按歐洲這邊的報價水平——"他在心裡算了一下，"大約幾十億名義敞口。"
伊莎貝拉記完。
"還有一個問題。"
她說，"如果危機蔓延到歐洲——如果RBS和BNP自己也出了問題——"
"英國政府不會讓RBS倒。法國政府不會讓BNP倒。"
「我知道，只是涉及主權國家的話...」
陸澤說，"對。到時候會很麻煩。但現在我們的選擇也不多。"
伊莎貝拉站起來，把平板夾在腋下。
"我去鋪單子了。先從RBS和BNP開始。"
"嗯。"
她走到門口。
"對了。"陸澤在她身後說了一句。
伊莎貝拉回頭。
"下次RBS的交易台發確認書過來的時候，幫我看一眼簽字的那個人叫什麼名字。"
"為什麼？"
"沒什麼。就是好奇。"
陸澤說，"想知道那個每天坐在倫敦金絲雀碼頭的辦公室里，覺得自己在做無風險交易的人，長什麼樣。"
伊莎貝拉看了他一眼。什麼都沒說。推門走了出去。
她想，也許陸澤想到了一個人——理察 克萊曼。