第30章 原來真正的投資人看的是這些
會議重新開始。
許瀾很快發現。
顧川的狀態變了。
此前談判時，他會看很久。
遇到複雜條款，有時還會讓景辰法務重新解釋。
現在。
他翻頁速度明顯快了。
而且每次停下來的地方，都有點危險。
「先看這裡。」
顧川把協議轉過去。
手指落在員工期權池條款上。
「融資完成前，員工期權池要從目前5%補到15%。」
賀知遠點頭。
「這個剛才說過。」
「我之前覺得合理。」
顧川道。
「公司確實要留人才。」
「問題在『融資完成前』。」
會議室安靜一點。
顧川拿起筆，直接在紙上算。
「當前股權按照一百算。」
「我18%。」
「創始團隊82%。」
「如果先把期權池擴出來，再讓景辰進場。」
「新增出來的10%，稀釋壓力全部由我們老股東承擔。」
「景辰進來以後直接享受現成池子。」
賀知遠一愣。
本書首發 TW 看書網超實用，𝘴𝘩𝘶.𝘵𝘸輕鬆看 ,提供給你無錯章節，無亂序章節的閱讀體驗
公司法務也重新低頭看條款。
顧川繼續：
「如果是融資後補池。」
「新增投資人一起承擔後續稀釋。」
「兩種寫法只差幾個字。」
「最後我們少的股份完全不同。」
這就是第一個真正隱藏得很深的點。
期權池本身合理。
公司想招核心人才，必須留股份。
可什麼時候擴池。
誰承擔稀釋。
都是錢。
許瀾看著顧川。
「行業里融資前補池很常見。」
「常見不等於我必須接受。」
顧川很平靜。
「可以擴。」
「比例重新談。」
「稀釋不能全部壓老股東。」
許瀾沒有反駁。
「繼續。」
她現在有點好奇顧川還看出什麼。
「第二個。」
顧川翻到反稀釋。
「剛才我只看到完全棘輪太重。」
「現在再看。」
「觸發範圍也太寬。」
協議規定。
只要未來融資價格低於景辰本輪價格，就可能觸發價格重置。
其中連員工激勵、戰略合作等特殊發行都沒有完全排除。
這意味著未來公司為了引入關鍵人才，或者做一筆戰略換股，都可能碰到雷。
「如果下一輪市場環境不好。」
顧川用筆點了點。
「公司為了活下去低估值融資。」
「景辰受到完全保護。」
「誰承擔代價？」
「創始團隊。」
「我。」
「未來新投資人。」
「最終結果就是下一輪沒人願意進。」
資本最怕資本。
一份過度保護前一輪投資人的協議，可能直接把後一輪嚇跑。
許瀾點了下桌面。
「你想改成什麼？」
「廣義加權平均。」
顧川回答得很快。
「同時把員工激勵、併購對價、董事會批准的戰略發行排除出去。」
這次。
景辰法務真正抬頭了。
如果說前面那些問題，一個認真補課的人也可能抓到。
這個修改方案已經相當專業。
許瀾眼神明顯更深了一點。
「第三個呢？」
顧川翻到董事會與重大事項。
「這裡。」
景辰要求獲得一個董事席位。
這本身很正常。
問題在後面的重大事項否決權。
年度預算。
高管任免。
新增融資。
核心業務調整。
對外投資。
金額較大的合同。
覆蓋範圍太寬。
其中幾個事項甚至只要景辰董事不同意，就無法通過。
「投資人有監督權，我接受。」
顧川看向許瀾。
「可這份寫法最後會讓投資人從副駕駛一路伸手摸方向盤。」
賀知遠嘴角抽了一下。
這比喻怎麼聽著有點熟悉。
果然是剛從車友會圈出來的人。
「產品怎麼做。」
「公司招誰。」
「什麼時候擴張。」
「核心經營決策還是得讓創始團隊負責。」
顧川道。
「景辰可以對融資、關聯交易、大額擔保這些真正影響股東利益的事情保留否決。」
「日常經營權限縮回去。」
許瀾靠在椅背上。
半天沒說話。
說實話。
這份Term Sheet確實偏投資人友好。
談判嘛。
一開始誰都往自己有利的方向放。
等對方來砍。
她沒想到的是。
昨天顧川還只能抓住幾個大概。
今天重新坐下來。
像換了個人。
「顧先生。」
景辰那名投資副總終於開口。
「你以前真的沒在基金工作過？」
「沒有。」
「做過FA？」
「沒有。」
「家裡有人做投資？」
「我爸修車。」
「……」
會議室出現一陣非常詭異的沉默。
許瀾沒忍住笑了。
「行。」
「那繼續談。」
接下來的兩個小時。
效率突然快了很多。
顧川不會每一條都往死里爭。
投資人需要合理保護。
公司也需要錢。
一味追求對自己絕對有利，最後沒人願意投，同樣屬於白忙。
真正專業的投資判斷，核心從來不是「我每一項都要占便宜」。
而是知道哪些能讓。
哪些一讓就會給未來埋雷。
雙方一點點修改。
最關鍵的股權估值也重新談。
景辰最初給八千萬投前。
賀知遠希望直接過億。
顧川則把最近數據、同行事件後的工作室客戶增長以及付費趨勢全部拉出來。
尤其一句話最有殺傷力：
「幾天前你們願意一千五百萬買我18%老股。」
「現在公司情況比那時候更好。」
「八千萬投前沒有邏輯。」
許瀾最終退了一步。
景辰本輪投資：
800萬元。
投前估值：
1.12億元。
投後估值：
1.2億元。
景辰獲得約6.67%股份。
現有股東同比例稀釋。
顧川原本18%的持股，融資後降到：
16.8%。
看起來少了。
可按本輪估值計算。
這部分股份價值：
2016萬元。
最初投進去五百萬。
現在帳面已經超過兩千萬。
而且他仍然是公司重要股東。
賀知遠看著最終方案，整個人都有些恍惚。
一個多月前。
公司帳上只剩一百三十二萬。
他還在考慮下個月要不要裁人。
現在。
A輪融資確定。
估值一點二億。
帳戶很快又會增加八百萬現金。
最關鍵的是，產品第一次真正跑出商業模型。
「顧總。」
協議確定後。
賀知遠看向顧川。
「我突然覺得你那五百萬……」
「怎麼？」
「越來越貴了。」
顧川笑了。
「現在知道當初18%給多了？」
「有點。」
「晚了。」
「……」
賀知遠樂了。
許瀾坐在對面，也伸出手。
「合作愉快。」
顧川跟她握了一下。
「合作愉快。」
簽約完成。
系統沒有再發獎勵。
顧川也沒有失望。
因為他坐在那裡，第一次無比清楚地意識到——
比起突然多一套房、多一輛車。
今天這次成真，意義完全不同。
車會折舊。
房子會漲跌。
錢也可能花完。
可真正進入自己腦子裡的能力，會跟著他走。
以後再遇到新的公司。
新的行業。
新的融資。
新的商業機會。
他終於不需要拿著幾百萬、幾千萬資金，站在門外靠常識一點點試探。
他開始真正擁有了投資資本的資格。
會議結束。
顧川走出景辰大樓。
晚上七點多。
江海金融區燈光已經亮起。
他站在台階上，抬頭看了一眼周圍一棟棟寫字樓。
手機正好震動。
是棲光發來的融資確認郵件。
【A輪融資：800萬元。】
【投後估值：1.2億元。】
顧川看了幾秒。
笑著收起手機。
五百萬。
一個多月。
變成價值兩千多萬的股份。
聽起來已經很爽。
可顧川現在突然發現。
真正讓他興奮的……
是下一次。
他終於可以自己看了。
而另一邊。
景辰會議室里。
許瀾還站在窗邊。
那名投資副總走過來。
「這個顧川挺有意思。」
「嗯。」
「二十二歲。」
對方感慨。
「真讓他這麼投幾年，不知道會做到什麼程度。」
許瀾低頭看了一眼桌上的最終協議。
腦海里突然想起顧川此前那些公開資產。
911。
大學城商鋪。
雲悅里。
棲光。
她莫名產生一個新的疑問。
這樣的人……
以後真的只會做個人投資嗎？
這個念頭才剛冒出來。
許瀾自己先笑了一下。
想遠了。
可她不知道。
隨著棲光A輪融資的消息傳出去。
類似的判斷，很快會出現在越來越多人腦海中。
許瀾很快發現。
顧川的狀態變了。
此前談判時，他會看很久。
遇到複雜條款，有時還會讓景辰法務重新解釋。
現在。
他翻頁速度明顯快了。
而且每次停下來的地方，都有點危險。
「先看這裡。」
顧川把協議轉過去。
手指落在員工期權池條款上。
「融資完成前，員工期權池要從目前5%補到15%。」
賀知遠點頭。
「這個剛才說過。」
「我之前覺得合理。」
顧川道。
「公司確實要留人才。」
「問題在『融資完成前』。」
會議室安靜一點。
顧川拿起筆，直接在紙上算。
「當前股權按照一百算。」
「我18%。」
「創始團隊82%。」
「如果先把期權池擴出來，再讓景辰進場。」
「新增出來的10%，稀釋壓力全部由我們老股東承擔。」
「景辰進來以後直接享受現成池子。」
賀知遠一愣。
本書首發 TW 看書網超實用，𝘴𝘩𝘶.𝘵𝘸輕鬆看 ,提供給你無錯章節，無亂序章節的閱讀體驗
公司法務也重新低頭看條款。
顧川繼續：
「如果是融資後補池。」
「新增投資人一起承擔後續稀釋。」
「兩種寫法只差幾個字。」
「最後我們少的股份完全不同。」
這就是第一個真正隱藏得很深的點。
期權池本身合理。
公司想招核心人才，必須留股份。
可什麼時候擴池。
誰承擔稀釋。
都是錢。
許瀾看著顧川。
「行業里融資前補池很常見。」
「常見不等於我必須接受。」
顧川很平靜。
「可以擴。」
「比例重新談。」
「稀釋不能全部壓老股東。」
許瀾沒有反駁。
「繼續。」
她現在有點好奇顧川還看出什麼。
「第二個。」
顧川翻到反稀釋。
「剛才我只看到完全棘輪太重。」
「現在再看。」
「觸發範圍也太寬。」
協議規定。
只要未來融資價格低於景辰本輪價格，就可能觸發價格重置。
其中連員工激勵、戰略合作等特殊發行都沒有完全排除。
這意味著未來公司為了引入關鍵人才，或者做一筆戰略換股，都可能碰到雷。
「如果下一輪市場環境不好。」
顧川用筆點了點。
「公司為了活下去低估值融資。」
「景辰受到完全保護。」
「誰承擔代價？」
「創始團隊。」
「我。」
「未來新投資人。」
「最終結果就是下一輪沒人願意進。」
資本最怕資本。
一份過度保護前一輪投資人的協議，可能直接把後一輪嚇跑。
許瀾點了下桌面。
「你想改成什麼？」
「廣義加權平均。」
顧川回答得很快。
「同時把員工激勵、併購對價、董事會批准的戰略發行排除出去。」
這次。
景辰法務真正抬頭了。
如果說前面那些問題，一個認真補課的人也可能抓到。
這個修改方案已經相當專業。
許瀾眼神明顯更深了一點。
「第三個呢？」
顧川翻到董事會與重大事項。
「這裡。」
景辰要求獲得一個董事席位。
這本身很正常。
問題在後面的重大事項否決權。
年度預算。
高管任免。
新增融資。
核心業務調整。
對外投資。
金額較大的合同。
覆蓋範圍太寬。
其中幾個事項甚至只要景辰董事不同意，就無法通過。
「投資人有監督權，我接受。」
顧川看向許瀾。
「可這份寫法最後會讓投資人從副駕駛一路伸手摸方向盤。」
賀知遠嘴角抽了一下。
這比喻怎麼聽著有點熟悉。
果然是剛從車友會圈出來的人。
「產品怎麼做。」
「公司招誰。」
「什麼時候擴張。」
「核心經營決策還是得讓創始團隊負責。」
顧川道。
「景辰可以對融資、關聯交易、大額擔保這些真正影響股東利益的事情保留否決。」
「日常經營權限縮回去。」
許瀾靠在椅背上。
半天沒說話。
說實話。
這份Term Sheet確實偏投資人友好。
談判嘛。
一開始誰都往自己有利的方向放。
等對方來砍。
她沒想到的是。
昨天顧川還只能抓住幾個大概。
今天重新坐下來。
像換了個人。
「顧先生。」
景辰那名投資副總終於開口。
「你以前真的沒在基金工作過？」
「沒有。」
「做過FA？」
「沒有。」
「家裡有人做投資？」
「我爸修車。」
「……」
會議室出現一陣非常詭異的沉默。
許瀾沒忍住笑了。
「行。」
「那繼續談。」
接下來的兩個小時。
效率突然快了很多。
顧川不會每一條都往死里爭。
投資人需要合理保護。
公司也需要錢。
一味追求對自己絕對有利，最後沒人願意投，同樣屬於白忙。
真正專業的投資判斷，核心從來不是「我每一項都要占便宜」。
而是知道哪些能讓。
哪些一讓就會給未來埋雷。
雙方一點點修改。
最關鍵的股權估值也重新談。
景辰最初給八千萬投前。
賀知遠希望直接過億。
顧川則把最近數據、同行事件後的工作室客戶增長以及付費趨勢全部拉出來。
尤其一句話最有殺傷力：
「幾天前你們願意一千五百萬買我18%老股。」
「現在公司情況比那時候更好。」
「八千萬投前沒有邏輯。」
許瀾最終退了一步。
景辰本輪投資：
800萬元。
投前估值：
1.12億元。
投後估值：
1.2億元。
景辰獲得約6.67%股份。
現有股東同比例稀釋。
顧川原本18%的持股，融資後降到：
16.8%。
看起來少了。
可按本輪估值計算。
這部分股份價值：
2016萬元。
最初投進去五百萬。
現在帳面已經超過兩千萬。
而且他仍然是公司重要股東。
賀知遠看著最終方案，整個人都有些恍惚。
一個多月前。
公司帳上只剩一百三十二萬。
他還在考慮下個月要不要裁人。
現在。
A輪融資確定。
估值一點二億。
帳戶很快又會增加八百萬現金。
最關鍵的是，產品第一次真正跑出商業模型。
「顧總。」
協議確定後。
賀知遠看向顧川。
「我突然覺得你那五百萬……」
「怎麼？」
「越來越貴了。」
顧川笑了。
「現在知道當初18%給多了？」
「有點。」
「晚了。」
「……」
賀知遠樂了。
許瀾坐在對面，也伸出手。
「合作愉快。」
顧川跟她握了一下。
「合作愉快。」
簽約完成。
系統沒有再發獎勵。
顧川也沒有失望。
因為他坐在那裡，第一次無比清楚地意識到——
比起突然多一套房、多一輛車。
今天這次成真，意義完全不同。
車會折舊。
房子會漲跌。
錢也可能花完。
可真正進入自己腦子裡的能力，會跟著他走。
以後再遇到新的公司。
新的行業。
新的融資。
新的商業機會。
他終於不需要拿著幾百萬、幾千萬資金，站在門外靠常識一點點試探。
他開始真正擁有了投資資本的資格。
會議結束。
顧川走出景辰大樓。
晚上七點多。
江海金融區燈光已經亮起。
他站在台階上，抬頭看了一眼周圍一棟棟寫字樓。
手機正好震動。
是棲光發來的融資確認郵件。
【A輪融資：800萬元。】
【投後估值：1.2億元。】
顧川看了幾秒。
笑著收起手機。
五百萬。
一個多月。
變成價值兩千多萬的股份。
聽起來已經很爽。
可顧川現在突然發現。
真正讓他興奮的……
是下一次。
他終於可以自己看了。
而另一邊。
景辰會議室里。
許瀾還站在窗邊。
那名投資副總走過來。
「這個顧川挺有意思。」
「嗯。」
「二十二歲。」
對方感慨。
「真讓他這麼投幾年，不知道會做到什麼程度。」
許瀾低頭看了一眼桌上的最終協議。
腦海里突然想起顧川此前那些公開資產。
911。
大學城商鋪。
雲悅里。
棲光。
她莫名產生一個新的疑問。
這樣的人……
以後真的只會做個人投資嗎？
這個念頭才剛冒出來。
許瀾自己先笑了一下。
想遠了。
可她不知道。
隨著棲光A輪融資的消息傳出去。
類似的判斷，很快會出現在越來越多人腦海中。