第215章 估值
第249章 估值
六月二日。
上午。
上海。
何文濤在手機上看完今天第三輪財經頭條。
《路透社》：STMicroelectronics shares plunged 11.4% in pre-market trading following yesterday's MEMS dynamics paper publication in Nature Materials。
《彽博》：意法集團單日跳水，市值蒙失約二百三十億歐元。
《日經新聞》：村田、TDK、京瓷三家日本MEMS供應商被動調低年度利潤預期。
何文濤看到最後一條時，他聽出這是一個以前從未需要被預警的供應鏈件。薇瀾聯盟會人才接入產線仿真系統，聯盟外的日本供應商要考慮是否也需要加入或者如何重新定位。日本人反應得最快。
他拿起筆記本電腦，開始寫今天的主文。
標題：【從門外漢到業內所變量：三十五周後的MEMS產業圈」。
這是一篇帶財經身份的復盤文。
他在文章里列了三個數據點。
一、意法集團。六月一日股市跳水十一點四個點，是該集團近三年中單日跌幅最大的一次。市場反應不是針對NM論文本身，而是針對同天早上意法官網更新的那條人事信息。資本市場讀出的信號是：意法集團幾個月前選定的「魯棒性質疑」線路被集團總部押後。這意味著意法需要重新決定自己如何介入中國MEMS產業鏈。
二、日本供應商。六月一日下午東京股市閉市後，村田、TDK、京瓷三家股價單日下跌均超過百分之三。這三家並不是仿真軟體供應商。他們是產線上游的被動元件、MEMS傳感器、陶瓷品供應商。股價下跌反映的是市場預期：如果中國的產線仿真系統讓本土MEMS供應鏈快速成熟，那麼日本企業在中國MEMS供應鏈里的位置會被壓縮。
三、薇瀾聯盟成員。六月一日上海股市收市後，中芯國際上漲六點二個點。長電科技上漲五點三個點。華潤微上漲七點一個點。聯盟二十七家中以A股上市的二十一家股價均上漲。股市讀出的信號是：聯盟企業產能會被產線仿真系統拉動。
何文濤寫到這裡，停了一下。
三個數據點中間有一個隱性信號。那就是全部股市都在重新計算「產線仿真系統」這個變量。僅不是股市。一級市場、學術圈、產業聯盟都在重新計算。
他加了一句：
「薇瀾在六個月前還是一家「可能能被意法拆掘」的初創企業。現在它是一家能拉動三家日本巨頭股價下跌、能讓意法集團主動發出人事信號的企業。資本市場對它的估值變化是獨立於Nature Materials論文本身的。」
他保存了這份草稿。
【寫到這裡我希望讀者記一下我們域名 看書就來 TW 看書網，𝓼𝓱𝓾.𝓽𝔀超給力 】
他準備下午發。這篇主文不需要搶首發。他需要下午發，讓讀者在看完早上那三輪頭條後能看到一份梳理。
……
六月二日。下午4點。
北京。
蔣明遠的手機查了三次薇瀾估值郵件。
他集中接到五位一級市場投資者的郵件。都是問同一件事——薇瀾是否會在近期啟動C輪融資。
他之前推遲過兩次C輪。上一輪B+是在三月份。那輪估值是二十三億人民幣。
這五位投資者里，三位是國內一級。兩位是香港基金。他們都提了同一個問題：「可不可以在C輪里預留一個小額配額」。
蔣明遠都回了同樣的話：「C輪啟動時間未定。啟動後會公平開放認購。謝謝關注。」
但在第六封郵件進來後，蔣明遠動了一下眼。
那是高盛中國TMT組發來的。郵件里高盛明確表示願意以領投身份參與C輪，並附上了一份初步估值區間提議：一百二十億到一百五十億人民幣。
三個月前估值是二十三億。今天高盛主動提了一百二十億到一百五十億。
五倍到七倍。
蔣明遠拿起電話，打給了林薇。
「林總，高盛中國TMT組發來的。不是探口面。是進一步明確了估值區間。一百二十到一百五十億。」
林薇那邊靜了幾秒。
「C輪召集會推後。」
「多久？」
「推到博世談判啟動後。」
蔣明遠明白了。
博世談判啟動會揭曉一個事實：薇瀾與博世達成了高於常規授權的合作框架。這個事實在公開後，C輪談判的估值會再上一個台階。林薇不能接受現在高盛這份估值。她要等。
「明白。我告訴高盛們'啟動時間未定'。」
「謝謝。」
蔣明遠掛了電話。
他拿出一張白紙，在上面寫下一條記。
「六月二日。高盛以領投身份提出一百五十億估值上限。覇估值。」
他把這張紙放進抽屜。
……
六月三日。上午。
上海。
薇瀾總部。一樓大廳。
林薇、蔣明遠、蘇辰、周志遠親自接待。陳院長參加了上午的歡迎環節，下午需要返回北京。
會談從上午9點開始。
蘇辰負責主講。他講了三個小時。送到英飛凌那邊的是三階模型的技術框架、實驗驗證結果、以及產線仿真系統的架構說明。他沒有提商業條款。也沒有提及授權價格。
韋伯聽得十分仔細。他問了六個問題。三個是技術問題。三個是項目推進問題。他沒有問價格。
下午4點會談結束。
韋伯起身前，他說了一句話。
「This week, I came as a CTO. Two months from now, I expect to return as a buyer. With my legal team. Madame Lin—please be ready.」
林薇笑了一下。
「We will be ready, Dr. Weber.」
他們握了手。
代表團開車離開。
蔣明遠看著他們離開。他對林薇說：「三家都上面了。現在不是'誰可能來'的問題。是'今年底前哪三家能談成'的問題。」
林薇點了點頭。「博世會談成。英飛凌會談成。意法也會談成。」
「爭議點不會是'價格'。」蔣明遠補一句。「會是'誰能拿到什麼獨家條款'。」
「薇瀾不接受任何獨家條款。但薇瀾可以接受'優先享受某套服務倍率'這種表述。」
蔣明遠明白了。他拿出手機，開始擬下一輪談判的條款設計。
……
六月七日。上午。
北京。
工信部電子司與發改委高技司聯合發了一個公告。
公告名稱：【《先進MEMS與產線智能化專項》啟動通知】。
專項總預算：五百億人民幣。
期限：三年。首期啟動二十五億。
重點支持方向：多尺度MEMS動力學模型、產線設計仿真系統、亞微米節點MEMS工藝、多材料體系擴展。同時支持上下游聯盟企業與仿真系統的接入集成。
公告裡沒有點名薇瀾。沒有點名蘇辰。沒有點名周志遠。
但「多尺度MEMS動力學模型」這個表述是三階模型。「產線設計仿真系統」這個表述是薇瀾。「多材料體系擴展」這個表述是材料擴展協議。
這份公告裡有三個明確指向薇瀾項目的表述。但名字不大。
何文濤看到公告後，他發了一篇二次復盤。
標題：【五百億專項里沒點名但幾乎是為薇瀾量身設計的三個方向】。
文章發出後三小時，轉發超過八萬。
蔣明遠看到後，轉發給林薇。附了一句：「這是「未點名薇瀾」。這是一份重於點名的信號。」
林薇看完，只回了三個字：「明白。」
她明白這份專項意味著什麼。這不是一份「薇瀾專為」補貼。這是一份「為中國MEMS產業鏈的下三年重點」專項。而薇瀾、三階模型、材料擴展協議被隱含在這份「重點」里。
這是一份企業無法拒絕的信號。薇瀾不是一家「能在商業上走多遠」的企業。薇瀾是一家「中國MEMS產業鏈下三年走多遠，部分取決於它走多遠」的企業。
這個定位變化會讓薇瀾的C輪估值再上一個台階。
她拿出那張抽屜里的紙，加了一行：
「六月七日。專項啟動。C輪估值不會低於三百億。」
三個月前是二十三億。
現在是三百億。
十三倍。
六月二日。
上午。
上海。
何文濤在手機上看完今天第三輪財經頭條。
《路透社》：STMicroelectronics shares plunged 11.4% in pre-market trading following yesterday's MEMS dynamics paper publication in Nature Materials。
《彽博》：意法集團單日跳水，市值蒙失約二百三十億歐元。
《日經新聞》：村田、TDK、京瓷三家日本MEMS供應商被動調低年度利潤預期。
何文濤看到最後一條時，他聽出這是一個以前從未需要被預警的供應鏈件。薇瀾聯盟會人才接入產線仿真系統，聯盟外的日本供應商要考慮是否也需要加入或者如何重新定位。日本人反應得最快。
他拿起筆記本電腦，開始寫今天的主文。
標題：【從門外漢到業內所變量：三十五周後的MEMS產業圈」。
這是一篇帶財經身份的復盤文。
他在文章里列了三個數據點。
一、意法集團。六月一日股市跳水十一點四個點，是該集團近三年中單日跌幅最大的一次。市場反應不是針對NM論文本身，而是針對同天早上意法官網更新的那條人事信息。資本市場讀出的信號是：意法集團幾個月前選定的「魯棒性質疑」線路被集團總部押後。這意味著意法需要重新決定自己如何介入中國MEMS產業鏈。
二、日本供應商。六月一日下午東京股市閉市後，村田、TDK、京瓷三家股價單日下跌均超過百分之三。這三家並不是仿真軟體供應商。他們是產線上游的被動元件、MEMS傳感器、陶瓷品供應商。股價下跌反映的是市場預期：如果中國的產線仿真系統讓本土MEMS供應鏈快速成熟，那麼日本企業在中國MEMS供應鏈里的位置會被壓縮。
三、薇瀾聯盟成員。六月一日上海股市收市後，中芯國際上漲六點二個點。長電科技上漲五點三個點。華潤微上漲七點一個點。聯盟二十七家中以A股上市的二十一家股價均上漲。股市讀出的信號是：聯盟企業產能會被產線仿真系統拉動。
何文濤寫到這裡，停了一下。
三個數據點中間有一個隱性信號。那就是全部股市都在重新計算「產線仿真系統」這個變量。僅不是股市。一級市場、學術圈、產業聯盟都在重新計算。
他加了一句：
「薇瀾在六個月前還是一家「可能能被意法拆掘」的初創企業。現在它是一家能拉動三家日本巨頭股價下跌、能讓意法集團主動發出人事信號的企業。資本市場對它的估值變化是獨立於Nature Materials論文本身的。」
他保存了這份草稿。
【寫到這裡我希望讀者記一下我們域名 看書就來 TW 看書網，𝓼𝓱𝓾.𝓽𝔀超給力 】
他準備下午發。這篇主文不需要搶首發。他需要下午發，讓讀者在看完早上那三輪頭條後能看到一份梳理。
……
六月二日。下午4點。
北京。
蔣明遠的手機查了三次薇瀾估值郵件。
他集中接到五位一級市場投資者的郵件。都是問同一件事——薇瀾是否會在近期啟動C輪融資。
他之前推遲過兩次C輪。上一輪B+是在三月份。那輪估值是二十三億人民幣。
這五位投資者里，三位是國內一級。兩位是香港基金。他們都提了同一個問題：「可不可以在C輪里預留一個小額配額」。
蔣明遠都回了同樣的話：「C輪啟動時間未定。啟動後會公平開放認購。謝謝關注。」
但在第六封郵件進來後，蔣明遠動了一下眼。
那是高盛中國TMT組發來的。郵件里高盛明確表示願意以領投身份參與C輪，並附上了一份初步估值區間提議：一百二十億到一百五十億人民幣。
三個月前估值是二十三億。今天高盛主動提了一百二十億到一百五十億。
五倍到七倍。
蔣明遠拿起電話，打給了林薇。
「林總，高盛中國TMT組發來的。不是探口面。是進一步明確了估值區間。一百二十到一百五十億。」
林薇那邊靜了幾秒。
「C輪召集會推後。」
「多久？」
「推到博世談判啟動後。」
蔣明遠明白了。
博世談判啟動會揭曉一個事實：薇瀾與博世達成了高於常規授權的合作框架。這個事實在公開後，C輪談判的估值會再上一個台階。林薇不能接受現在高盛這份估值。她要等。
「明白。我告訴高盛們'啟動時間未定'。」
「謝謝。」
蔣明遠掛了電話。
他拿出一張白紙，在上面寫下一條記。
「六月二日。高盛以領投身份提出一百五十億估值上限。覇估值。」
他把這張紙放進抽屜。
……
六月三日。上午。
上海。
薇瀾總部。一樓大廳。
林薇、蔣明遠、蘇辰、周志遠親自接待。陳院長參加了上午的歡迎環節，下午需要返回北京。
會談從上午9點開始。
蘇辰負責主講。他講了三個小時。送到英飛凌那邊的是三階模型的技術框架、實驗驗證結果、以及產線仿真系統的架構說明。他沒有提商業條款。也沒有提及授權價格。
韋伯聽得十分仔細。他問了六個問題。三個是技術問題。三個是項目推進問題。他沒有問價格。
下午4點會談結束。
韋伯起身前，他說了一句話。
「This week, I came as a CTO. Two months from now, I expect to return as a buyer. With my legal team. Madame Lin—please be ready.」
林薇笑了一下。
「We will be ready, Dr. Weber.」
他們握了手。
代表團開車離開。
蔣明遠看著他們離開。他對林薇說：「三家都上面了。現在不是'誰可能來'的問題。是'今年底前哪三家能談成'的問題。」
林薇點了點頭。「博世會談成。英飛凌會談成。意法也會談成。」
「爭議點不會是'價格'。」蔣明遠補一句。「會是'誰能拿到什麼獨家條款'。」
「薇瀾不接受任何獨家條款。但薇瀾可以接受'優先享受某套服務倍率'這種表述。」
蔣明遠明白了。他拿出手機，開始擬下一輪談判的條款設計。
……
六月七日。上午。
北京。
工信部電子司與發改委高技司聯合發了一個公告。
公告名稱：【《先進MEMS與產線智能化專項》啟動通知】。
專項總預算：五百億人民幣。
期限：三年。首期啟動二十五億。
重點支持方向：多尺度MEMS動力學模型、產線設計仿真系統、亞微米節點MEMS工藝、多材料體系擴展。同時支持上下游聯盟企業與仿真系統的接入集成。
公告裡沒有點名薇瀾。沒有點名蘇辰。沒有點名周志遠。
但「多尺度MEMS動力學模型」這個表述是三階模型。「產線設計仿真系統」這個表述是薇瀾。「多材料體系擴展」這個表述是材料擴展協議。
這份公告裡有三個明確指向薇瀾項目的表述。但名字不大。
何文濤看到公告後，他發了一篇二次復盤。
標題：【五百億專項里沒點名但幾乎是為薇瀾量身設計的三個方向】。
文章發出後三小時，轉發超過八萬。
蔣明遠看到後，轉發給林薇。附了一句：「這是「未點名薇瀾」。這是一份重於點名的信號。」
林薇看完，只回了三個字：「明白。」
她明白這份專項意味著什麼。這不是一份「薇瀾專為」補貼。這是一份「為中國MEMS產業鏈的下三年重點」專項。而薇瀾、三階模型、材料擴展協議被隱含在這份「重點」里。
這是一份企業無法拒絕的信號。薇瀾不是一家「能在商業上走多遠」的企業。薇瀾是一家「中國MEMS產業鏈下三年走多遠，部分取決於它走多遠」的企業。
這個定位變化會讓薇瀾的C輪估值再上一個台階。
她拿出那張抽屜里的紙，加了一行：
「六月七日。專項啟動。C輪估值不會低於三百億。」
三個月前是二十三億。
現在是三百億。
十三倍。