第347章 星辰科技年會（上）
一月十一日。
上午九點。
長湖國際中心，斗音集團總部。
集團一號會議室門外，臨時增加了兩道安保檢查。
所有參會人員在進入會議室以前，都需要重新簽署一份保密承諾書。
今天到場的人並不算多。
林婉、劉鑫、劉飛。
斗音集團的陳立平與張楠。
德而科技總經理劉明、技術負責人張海。
星辰科技產業投資部負責人胡濤。
除此以外，還有集團財務、法務、審計、人力與產業協同部門的幾名核心高管，以及林婉的秘書。
胡濤是第一次出現在星辰系最高層年度會議中。
他今年三十七歲，早年在國內頭部券商做併購，後來轉入私募股權投資機構，參與過網際網路、消費電子和先進位造項目。
去年十月，林婉將他從滬城挖到長湖，負責重組星辰科技產業投資部。
這位新任負責人話不多，習慣將所有項目拆成價格、權利、風險與退出路徑四欄。
即使面對陳默，他也很少使用「前景廣闊」或者「戰略意義重大」這種無法量化的表達。
長桌最前方，只留著兩個位置。
陳默坐在主位。
林婉坐在他右手邊。
九點整，會議室大門關閉。
林婉打開面前的紅色文件夾。
「開始以前，我先重申三點。」
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「第一，今天使用的是星辰系內部管理口徑，不等同於任何一家公司的法定合併報表。」
「各企業存在不同股權比例、並表範圍與審計要求，收入和利潤不能直接相加。」
「第二，斗音估值、未上市公司股權價值和銀行授信，不計入現金，也不計入年度經營利潤。」
「第三，今天涉及的項目、數據和股權安排，保密等級均為集團最高級。」
林婉目光沿著長桌緩緩掃過。
「任何人向權限範圍以外的人員透露，集團會立即解除職務，並按照保密協議追究法律責任。」
在座的人依次簽下名字。
工作人員收走文件。
林婉翻開第一項議程。
「先由產業投資部匯報。」
胡濤起身，將六隻文件夾依次擺到桌面上。
「截至一月八日，星辰科技去年確定的六項直接股權投資，已經全部完成交割。」
投影屏幕上出現第一家公司。
拼夕夕。
「星辰科技出資八千萬元，取得拼夕夕百分之二十股權。」
「工商變更、資金交割和董事委派已經完成。」
「創始團隊保留經營控制，星辰擁有一席董事、優先認購權和常規投資保護權。」
「斗音首年提供價值一億元的廣告與內容資源，其中三千萬元屬於免費戰略額度。」
陳默點了一下頭。
這正是他與黃崢談判時確定的邊界。
第二家公司出現在屏幕上。
旭創科技。
「盡調期間發現的客戶集中、海外上市架構和早期股東退出問題，已經全部列入正式協議。」
胡濤說道。
「最終交易方案與最初框架保持一致。」
「旭創投前估值四十億元。」
「星辰投入十五億元，其中十億元增資進入公司，五億元受讓谷歌資本、光速及部分早期股東的老股。」
「交割完成後，星辰持股百分之三十。」
「星辰獲得一席正式董事與一席觀察員，十億元新增資金已經進入旭創帳戶，主要用於100G產能、下一代高速光模塊、設備採購與營運資金。」
會議室里幾個人雖然提前知道這筆交易，聽見十五億元已經完成交割，眼神仍發生了變化。
劉鑫低頭看了一眼自己面前的材料。
星鑫礦業整合大半個西省的資源，動用的現金也不過與這筆投資相差不遠。
胡濤沒有評價價格高低，繼續翻到下一頁。
「小紅薯，星辰出資三億元，取得百分之10股份和一席董事會觀察員位置。」
「公司仍由創始團隊獨立經營。星辰與斗音只在內容分發、品牌廣告和未來跨境電商方面保留優先合作權。」
「大疆方面不接受增發。」
「產業投資部從兩家早期財務股東手中受讓3%股份，交易金額五億元。」
「米哈游接受星辰出資2億元，持股15%。」
「創始團隊保持絕對控制。斗音將為其提供遊戲內容推廣和海外發行測試，但雙方均不設置獨家合作。」
最後一頁，是藍箭航天。
「星辰產業投資支付六千萬元，正式受讓原產業基金持有的40%股份，並取得下一輪優先認購權。」
「原管理團隊繼續負責經營和技術路線。」
「截至目前，公司仍處於團隊、發動機方案和供應鏈搭建階段，沒有形成可確認收入。」
六項投資全部匯報完成。
屏幕右下角出現總數。
26.4億元。
「這是完成交割的實際資金，不是項目估值。」
胡濤說道。
「其中大部分屬於長期股權，目前沒有退出計劃，也沒有將未實現升值計入星辰科技年度利潤。」
「產業投資部對六個項目的年度考核，不以一年內回報率為指標。」
「我們首先看創始團隊是否保持穩定、資金是否按約定使用，以及技術與用戶增長有沒有偏離原定邏輯。」
陳默問道：「有沒有被你們否決的項目？」
「九個。」
胡濤回答得十分乾脆。
「三家商業模式無法自洽，兩家創始人存在關聯交易問題，兩家報價超過我們能夠接受的範圍。」
「還有兩個項目技術不錯，但星辰無法提供額外產業協同，繼續投資只是追逐風口。」
「名單和退出原因在附件里。」
陳默沒有要求他將九個項目重新講一遍：「繼續保持這個標準。」
「明白。」
胡濤坐下。
林婉翻開下一項議程。
「星鑫礦業。」
劉鑫早已等得有些坐不住。
他沒有拿財務準備的講稿，只將幾張地圖攤在桌面上。
「我先說資源。」
「截至去年年底，西省本輪具備市場化整合條件的螢石、鋰礦和稀有金屬資源里，星鑫已經完成收購、控股、聯營或者長期包銷的儲量，占比百分之71.8。」
「剩下的不是不能拿。」
「有些礦權不清，有些環保和安全欠帳太重，還有幾處報價已經完全脫離實際。」
劉鑫用粗大的手指在地圖上點了幾下。
「陳總之前說過，整合不是看見礦就往懷裡摟。」
「剩下這些硬骨頭，誰願意啃誰啃。我們先把已經拿到的礦山管好。」
過去那個靠酒桌、人情和一股狠勁在縣城礦圈打拼的劉鑫，如今說起儲量、整改成本和現金流，已經越來越像一家大型礦業公司的負責人。
屏幕切換到經營數據。
2015年，星鑫礦業管理口徑營業收入23.8億元。
歸屬合併範圍的淨利潤4.5億元。
安全整改、礦山技改和資源併購支出11.1億元。
利潤並不算誇張。
大量收購礦山尚未完全復產，前期設備更新與環保投入也在持續吞噬現金。
可星鑫已經完成最難的一步。
它不再只是一家擁有幾座礦山的地方企業，而是掌握西省含氟材料與部分新能源礦產上游定價權的資源平台。
「華東礦業那邊呢？」陳默問道。
劉鑫咧嘴一笑。
「沈振南現在老實多了。」
「他們退出西省以後，我們在外省又談了兩次。」
「華東礦業債務重，國內繼續擴張受到限制，但他們在海外礦業併購、海運和工程管理上，比星鑫有經驗。」
「星鑫有下游訂單和資金信用，他們有海外團隊。」
「雙方已經成立聯合工作組，先篩選中亞螢石、南美鋰資源和非洲有色金屬項目。」
「目前看了七個項目，兩個進入初步盡調，還沒有出錢。」
說到這裡，劉鑫感慨了一下。
「之前還在西省搶得頭破血流，現在又開始合作出海。」
「生意場上的事情，真是說不準。」
「這才正常。」陳默說道，「星鑫不需要永遠把華東礦業當成敵人。」
「國內上遊資源有限，未來真正的增量在海外。我的海外團隊也會協助參與星鑫的風險審查。」
「明白，多謝陳總。」
劉鑫收起地圖。
林婉看向他的堂弟：「飛宇地產。」
劉飛提前準備了完整的項目表。
與劉鑫相比，他的匯報更加規整。
「截至去年年底，飛宇地產工程人員3267人，持有九宗土地。」
「四座飛宇廣場已經正式營業，另外三座處於施工階段。」
「江城新能源產業園一期完成六十二萬平方米廠房、倉儲與生活配套交付。」
「二期的道路、管網和八座標準廠房正在建設。」
「目前入園及簽署正式投資協議的企業十一家，合同投資總額68億元。」
「其中德而科技及配套企業占據主要部分。」
他翻到住宅項目。
「長湖與江城的三個住宅項目全年合同銷售額37.6億元。」
「按照交付與會計確認口徑，飛宇2015年度營業收入18.4億元，淨利潤2.21億元。」
「尚未交付的預售款不計入收入與利潤。」
說到這裡，劉飛主動補充了一句：
「去年拿地和產業園墊資規模較大，飛宇帳面看起來有錢，但大部分現金已經對應具體工程。」
「2016年不適合繼續在長湖無節制囤地。」
劉鑫坐在旁邊笑道：「以前你小子借高利貸都要拿地，現在有錢了，反倒不敢拿了？」
「現在的情況不一樣了。」
劉飛無語的看了堂哥一眼。
「現在飛宇手裡九宗地、七座廣場，還有產業園和住宅項目同時開工。」
「再亂拿，活下來的公司也會被現金流拖死。」
會議室里響起一陣低笑。
陳默也點了點頭。
「飛宇今年重點完成現有項目。」
「長湖核心區域可以繼續篩選，普通地塊不追價。」
「產業園和星鑫、德而優先。」
「好。」
接下來輪到德而科技。
劉明與張海一同站了起來。
劉明負責經營數據，張海負責技術進展。
「德而科技2015年度營業收入11.7億元，淨利潤1.38億元。」
「研發投入1.06億元，占營業收入接近10%。」
「江城新基地的固定資產、設備和中試線投入沒有全部進入當期費用，後續仍有持續折舊壓力。」
劉明將幾組產品數據放上屏幕。
「電池級無水氟化氫已經實現連續穩定生產。」
「六氟磷酸鋰中試線完成第一階段擴產，產量與一致性達到客戶送樣標準。」
「PVDF粘結劑完成三套配方驗證，其中一套進入動力電池客戶的百公斤級測試。」
「楚江新材已經完成第一條含氟中間體生產線試車，下一步併入德而供應鏈驗證。」
張海接過話。
「真正重要的是雜質控制。」
他明顯比劉明更加興奮。
「日韓考察期間，我們接觸了連續精餾、高純結晶、金屬離子控制和濕電子化學品包裝體系。」
「完整設備和工藝當然買不到，不過我們確定了十二處原有路線中的問題，引進了三名海外工程師，又買回兩套可以合法出口的檢測設備。」
「目前電子級氫氟酸樣品已經完成實驗室純化。」
「距離穩定量產還差設備材料、包裝和客戶端驗證三道關。」
「最快也要到今年下半年，才能判斷路線是否真正成立。」
張海沒有把實驗室樣品說成產業突破。
樣品能夠做出來，與工廠長期穩定生產之間隔著一道很寬的鴻溝。
「融資方案呢？」陳默問道。
劉明翻到最後一頁。
「德而準備啟動第一輪外部戰略融資。」
「初步建議投前估值不低於五十億元。」
「外部戰略投資者合計投入十億元，星辰科技同步增資五億元。」
「按照這一方案，融資完成以後，星辰持股仍然可以維持在百分之五十二以上。」
「多孚多和天辭材料都表達了認購意向。」
「兩家合計意向金額已經超過外部額度，另外還有三家動力電池企業希望參與。」
「他們要什麼？」
「優先供貨、聯合研發和一定範圍的產品信息權。」
「董事席位呢？」
「都想要。」
劉明苦笑了一下。
「但德而最多新增一席。」
陳默沒有當場決定將股份給誰。
「先讓多孚多、天辭和另外幾家企業分別提交產業協同方案。」
「價格只是門檻。」
「誰能夠幫德而縮短客戶認證、補上技術與銷售環節，股份便給誰。」
「星辰同步跟投，控股權不能丟。」
「明白。」
德而的匯報結束以後，林婉讓工作人員更換了一台完全離線的專用終端。
上午九點。
長湖國際中心，斗音集團總部。
集團一號會議室門外，臨時增加了兩道安保檢查。
所有參會人員在進入會議室以前，都需要重新簽署一份保密承諾書。
今天到場的人並不算多。
林婉、劉鑫、劉飛。
斗音集團的陳立平與張楠。
德而科技總經理劉明、技術負責人張海。
星辰科技產業投資部負責人胡濤。
除此以外，還有集團財務、法務、審計、人力與產業協同部門的幾名核心高管，以及林婉的秘書。
胡濤是第一次出現在星辰系最高層年度會議中。
他今年三十七歲，早年在國內頭部券商做併購，後來轉入私募股權投資機構，參與過網際網路、消費電子和先進位造項目。
去年十月，林婉將他從滬城挖到長湖，負責重組星辰科技產業投資部。
這位新任負責人話不多，習慣將所有項目拆成價格、權利、風險與退出路徑四欄。
即使面對陳默，他也很少使用「前景廣闊」或者「戰略意義重大」這種無法量化的表達。
長桌最前方，只留著兩個位置。
陳默坐在主位。
林婉坐在他右手邊。
九點整，會議室大門關閉。
林婉打開面前的紅色文件夾。
「開始以前，我先重申三點。」
全網首發更新 看書就來 TW 看書網，𝓼𝓱𝓾.𝓽𝔀超給力
「第一，今天使用的是星辰系內部管理口徑，不等同於任何一家公司的法定合併報表。」
「各企業存在不同股權比例、並表範圍與審計要求，收入和利潤不能直接相加。」
「第二，斗音估值、未上市公司股權價值和銀行授信，不計入現金，也不計入年度經營利潤。」
「第三，今天涉及的項目、數據和股權安排，保密等級均為集團最高級。」
林婉目光沿著長桌緩緩掃過。
「任何人向權限範圍以外的人員透露，集團會立即解除職務，並按照保密協議追究法律責任。」
在座的人依次簽下名字。
工作人員收走文件。
林婉翻開第一項議程。
「先由產業投資部匯報。」
胡濤起身，將六隻文件夾依次擺到桌面上。
「截至一月八日，星辰科技去年確定的六項直接股權投資，已經全部完成交割。」
投影屏幕上出現第一家公司。
拼夕夕。
「星辰科技出資八千萬元，取得拼夕夕百分之二十股權。」
「工商變更、資金交割和董事委派已經完成。」
「創始團隊保留經營控制，星辰擁有一席董事、優先認購權和常規投資保護權。」
「斗音首年提供價值一億元的廣告與內容資源，其中三千萬元屬於免費戰略額度。」
陳默點了一下頭。
這正是他與黃崢談判時確定的邊界。
第二家公司出現在屏幕上。
旭創科技。
「盡調期間發現的客戶集中、海外上市架構和早期股東退出問題，已經全部列入正式協議。」
胡濤說道。
「最終交易方案與最初框架保持一致。」
「旭創投前估值四十億元。」
「星辰投入十五億元，其中十億元增資進入公司，五億元受讓谷歌資本、光速及部分早期股東的老股。」
「交割完成後，星辰持股百分之三十。」
「星辰獲得一席正式董事與一席觀察員，十億元新增資金已經進入旭創帳戶，主要用於100G產能、下一代高速光模塊、設備採購與營運資金。」
會議室里幾個人雖然提前知道這筆交易，聽見十五億元已經完成交割，眼神仍發生了變化。
劉鑫低頭看了一眼自己面前的材料。
星鑫礦業整合大半個西省的資源，動用的現金也不過與這筆投資相差不遠。
胡濤沒有評價價格高低，繼續翻到下一頁。
「小紅薯，星辰出資三億元，取得百分之10股份和一席董事會觀察員位置。」
「公司仍由創始團隊獨立經營。星辰與斗音只在內容分發、品牌廣告和未來跨境電商方面保留優先合作權。」
「大疆方面不接受增發。」
「產業投資部從兩家早期財務股東手中受讓3%股份，交易金額五億元。」
「米哈游接受星辰出資2億元，持股15%。」
「創始團隊保持絕對控制。斗音將為其提供遊戲內容推廣和海外發行測試，但雙方均不設置獨家合作。」
最後一頁，是藍箭航天。
「星辰產業投資支付六千萬元，正式受讓原產業基金持有的40%股份，並取得下一輪優先認購權。」
「原管理團隊繼續負責經營和技術路線。」
「截至目前，公司仍處於團隊、發動機方案和供應鏈搭建階段，沒有形成可確認收入。」
六項投資全部匯報完成。
屏幕右下角出現總數。
26.4億元。
「這是完成交割的實際資金，不是項目估值。」
胡濤說道。
「其中大部分屬於長期股權，目前沒有退出計劃，也沒有將未實現升值計入星辰科技年度利潤。」
「產業投資部對六個項目的年度考核，不以一年內回報率為指標。」
「我們首先看創始團隊是否保持穩定、資金是否按約定使用，以及技術與用戶增長有沒有偏離原定邏輯。」
陳默問道：「有沒有被你們否決的項目？」
「九個。」
胡濤回答得十分乾脆。
「三家商業模式無法自洽，兩家創始人存在關聯交易問題，兩家報價超過我們能夠接受的範圍。」
「還有兩個項目技術不錯，但星辰無法提供額外產業協同，繼續投資只是追逐風口。」
「名單和退出原因在附件里。」
陳默沒有要求他將九個項目重新講一遍：「繼續保持這個標準。」
「明白。」
胡濤坐下。
林婉翻開下一項議程。
「星鑫礦業。」
劉鑫早已等得有些坐不住。
他沒有拿財務準備的講稿，只將幾張地圖攤在桌面上。
「我先說資源。」
「截至去年年底，西省本輪具備市場化整合條件的螢石、鋰礦和稀有金屬資源里，星鑫已經完成收購、控股、聯營或者長期包銷的儲量，占比百分之71.8。」
「剩下的不是不能拿。」
「有些礦權不清，有些環保和安全欠帳太重，還有幾處報價已經完全脫離實際。」
劉鑫用粗大的手指在地圖上點了幾下。
「陳總之前說過，整合不是看見礦就往懷裡摟。」
「剩下這些硬骨頭，誰願意啃誰啃。我們先把已經拿到的礦山管好。」
過去那個靠酒桌、人情和一股狠勁在縣城礦圈打拼的劉鑫，如今說起儲量、整改成本和現金流，已經越來越像一家大型礦業公司的負責人。
屏幕切換到經營數據。
2015年，星鑫礦業管理口徑營業收入23.8億元。
歸屬合併範圍的淨利潤4.5億元。
安全整改、礦山技改和資源併購支出11.1億元。
利潤並不算誇張。
大量收購礦山尚未完全復產，前期設備更新與環保投入也在持續吞噬現金。
可星鑫已經完成最難的一步。
它不再只是一家擁有幾座礦山的地方企業，而是掌握西省含氟材料與部分新能源礦產上游定價權的資源平台。
「華東礦業那邊呢？」陳默問道。
劉鑫咧嘴一笑。
「沈振南現在老實多了。」
「他們退出西省以後，我們在外省又談了兩次。」
「華東礦業債務重，國內繼續擴張受到限制，但他們在海外礦業併購、海運和工程管理上，比星鑫有經驗。」
「星鑫有下游訂單和資金信用，他們有海外團隊。」
「雙方已經成立聯合工作組，先篩選中亞螢石、南美鋰資源和非洲有色金屬項目。」
「目前看了七個項目，兩個進入初步盡調，還沒有出錢。」
說到這裡，劉鑫感慨了一下。
「之前還在西省搶得頭破血流，現在又開始合作出海。」
「生意場上的事情，真是說不準。」
「這才正常。」陳默說道，「星鑫不需要永遠把華東礦業當成敵人。」
「國內上遊資源有限，未來真正的增量在海外。我的海外團隊也會協助參與星鑫的風險審查。」
「明白，多謝陳總。」
劉鑫收起地圖。
林婉看向他的堂弟：「飛宇地產。」
劉飛提前準備了完整的項目表。
與劉鑫相比，他的匯報更加規整。
「截至去年年底，飛宇地產工程人員3267人，持有九宗土地。」
「四座飛宇廣場已經正式營業，另外三座處於施工階段。」
「江城新能源產業園一期完成六十二萬平方米廠房、倉儲與生活配套交付。」
「二期的道路、管網和八座標準廠房正在建設。」
「目前入園及簽署正式投資協議的企業十一家，合同投資總額68億元。」
「其中德而科技及配套企業占據主要部分。」
他翻到住宅項目。
「長湖與江城的三個住宅項目全年合同銷售額37.6億元。」
「按照交付與會計確認口徑，飛宇2015年度營業收入18.4億元，淨利潤2.21億元。」
「尚未交付的預售款不計入收入與利潤。」
說到這裡，劉飛主動補充了一句：
「去年拿地和產業園墊資規模較大，飛宇帳面看起來有錢，但大部分現金已經對應具體工程。」
「2016年不適合繼續在長湖無節制囤地。」
劉鑫坐在旁邊笑道：「以前你小子借高利貸都要拿地，現在有錢了，反倒不敢拿了？」
「現在的情況不一樣了。」
劉飛無語的看了堂哥一眼。
「現在飛宇手裡九宗地、七座廣場，還有產業園和住宅項目同時開工。」
「再亂拿，活下來的公司也會被現金流拖死。」
會議室里響起一陣低笑。
陳默也點了點頭。
「飛宇今年重點完成現有項目。」
「長湖核心區域可以繼續篩選，普通地塊不追價。」
「產業園和星鑫、德而優先。」
「好。」
接下來輪到德而科技。
劉明與張海一同站了起來。
劉明負責經營數據，張海負責技術進展。
「德而科技2015年度營業收入11.7億元，淨利潤1.38億元。」
「研發投入1.06億元，占營業收入接近10%。」
「江城新基地的固定資產、設備和中試線投入沒有全部進入當期費用，後續仍有持續折舊壓力。」
劉明將幾組產品數據放上屏幕。
「電池級無水氟化氫已經實現連續穩定生產。」
「六氟磷酸鋰中試線完成第一階段擴產，產量與一致性達到客戶送樣標準。」
「PVDF粘結劑完成三套配方驗證，其中一套進入動力電池客戶的百公斤級測試。」
「楚江新材已經完成第一條含氟中間體生產線試車，下一步併入德而供應鏈驗證。」
張海接過話。
「真正重要的是雜質控制。」
他明顯比劉明更加興奮。
「日韓考察期間，我們接觸了連續精餾、高純結晶、金屬離子控制和濕電子化學品包裝體系。」
「完整設備和工藝當然買不到，不過我們確定了十二處原有路線中的問題，引進了三名海外工程師，又買回兩套可以合法出口的檢測設備。」
「目前電子級氫氟酸樣品已經完成實驗室純化。」
「距離穩定量產還差設備材料、包裝和客戶端驗證三道關。」
「最快也要到今年下半年，才能判斷路線是否真正成立。」
張海沒有把實驗室樣品說成產業突破。
樣品能夠做出來，與工廠長期穩定生產之間隔著一道很寬的鴻溝。
「融資方案呢？」陳默問道。
劉明翻到最後一頁。
「德而準備啟動第一輪外部戰略融資。」
「初步建議投前估值不低於五十億元。」
「外部戰略投資者合計投入十億元，星辰科技同步增資五億元。」
「按照這一方案，融資完成以後，星辰持股仍然可以維持在百分之五十二以上。」
「多孚多和天辭材料都表達了認購意向。」
「兩家合計意向金額已經超過外部額度，另外還有三家動力電池企業希望參與。」
「他們要什麼？」
「優先供貨、聯合研發和一定範圍的產品信息權。」
「董事席位呢？」
「都想要。」
劉明苦笑了一下。
「但德而最多新增一席。」
陳默沒有當場決定將股份給誰。
「先讓多孚多、天辭和另外幾家企業分別提交產業協同方案。」
「價格只是門檻。」
「誰能夠幫德而縮短客戶認證、補上技術與銷售環節，股份便給誰。」
「星辰同步跟投，控股權不能丟。」
「明白。」
德而的匯報結束以後，林婉讓工作人員更換了一台完全離線的專用終端。