第471章 其實全都有跡可循！
第471章 其實全都有跡可循！
大會議室里人比平常多得多，更擠更悶。
空氣里還有咖啡放涼後的澀味。
當然，也少不了蔓延到整個房間的焦躁情緒。
長桌兩側坐滿了集團高管，後排還加了兩排的椅子給那些主要負責這方面的一線交易組長。
至於各個秘書和風控的人就只能靠著牆站。
但有坐的人，也沒真敢把椅背靠實。
公投的結果已經擺在桌面上了，誰都不會再去重複它。
真正讓人坐不穩的，是另一件事。
蘇澄那天說的那套————成了現實。
每個人腦子裡都會冒出來這種想法，但又同時又被按了回去。
蘇澄當時不是在做一個極端情況下的假設，而是在把一個清晰的結果推演給大家看。
可他們當時完全聽不進去。
這句話沒人能說得出口。
越沒人說，屋子裡越像有一根看不見的線把喉嚨勒住。
有人清了清嗓子，又立刻止住，像怕這聲咳會顯得自己慌了。
有人把手機屏幕按滅，按得很慢，像是在給自己爭取一秒鐘的鎮定。
楊宸坐在靠近終端的一側，身子微微前傾，姿勢還是他最熟悉的那種「隨時接管節奏」的姿態。
可他的手指停在觸控板邊緣，既沒往前點，也沒收回來，像突然不知道該從哪一個窗口開始解釋脫歐怎麼會發生。
他看上去仍舊是那個一線盯盤的人，眼神清醒，背脊挺直。
只是那種清醒里多了一點刺人的東西，有人把他過去最信的一套原則，硬生生干碎了。
楊宸回想起自己說過的話。
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什麼市場定價、風險偏好等等。
那幾句他當時說得很順，順到幾乎像在講常識。
現在回想起來，每個字都還在，但位置全變了。
這些話不再是論證，而像證詞，像以後任何復盤裡都會被翻出來的一段。
楊宸嘴唇動了一下，他想說「市場也不可能完全提前反映」，又想說「這種事本來就不可預測」。
可兩句話都在舌尖轉了一圈，最後都沒說出口。
楊宸很清楚，一旦開口解釋，就會顯得自己在辯解，為自己爭取體面。
這個會議的目的就是討論出一個立刻就能執行的補救方案。
他們這會已經不需要再賭方向了。
現在集團最重要的是止損。
總部的指令對不對，判斷有沒有出現錯誤暫且先不論。
今天這個事兒的責任肯定不能怪在他們身上，他們可是嚴格按照總部的指令做的，責任肯定不歸他們。
但在第一時間出一份止損方案肯定是他們的活兒。
這個事兒沒做好，肯定要被總部追責。
梁程等人顧不上蘇澄當初判斷的有多麼多么正確，現在如何止損才是他們首先要考慮的問題。
有人不合時宜地向梁程提出：「梁總，咱們是不是應該把蘇總也請過來啊？」
這個會議沒有邀請蘇澄，其實是梁程有意而為之。
他怕手下這幫將帥分心。
蘇澄要是在場，哪怕他啥也不干，什麼話也不說，什麼表情也不做，光是坐在那，就足夠讓眾人跑神了。
「梁總，那咱們是不是得把Mark也叫過來，他應該是除了楊總以外，最懂英鎊的人了。」
「不是，你還不知道啊，Mark事前也是做空英鎊的。」
「哈？真的假的？」
「你去查他的盤就知道了，他事先是做空英鎊的，據說和蘇總還有聯繫呢，你們竟然都不知道？」
「不知道啊，我以為他會按總部的方案來呢！」
當眾人得知Mark也是脫歐那一派的時候，不由得驚訝了。
那完蛋了。
除了蘇澄，還有個Mark。
「還是別叫他了，我可不想聽他在這兒巴巴。」
這倆人現在肯定心裡有一股「眾人皆醉我獨醒」的智慧感，覺得自己老牛逼了。
至於他們，都是這倆人的陪襯。
楊宸剛剛聽到有人戳自己，心裡還有點不悅。
他現在已經能想像梁總和總部會發什麼通報郵件了。
內容肯定會很長，前面是宏觀環境、市場波動，後面是數字與總結。
什麼在極端行情中，S.C.團隊提前布局並嚴格執行平倉方案，為集團創造顯著收益與品牌聲量之類的。
什麼「顯著」、「可觀」、「超預期」。
楊宸能想像到這些用詞背後的意味，是會被寫進年報封面、會被拿去向董事會講的戰功。
楊宸能感覺到，會議室里的高管們有意無意地瞥向他，能感應到這種餘光的打量。
楊宸的臉色沒有變，但他感到胃裡有一股酸水往上涌。
他把那股酸水硬生生咽回去，喉結動得很明顯。
蘇澄的ESG在金融集團組織架構上跟全球市場部主力軍幾平毫不相干。
這次事件最應該出手的人是誰？
肯定是他啊！
全球市場部負責人。
楊宸負責匯率、利率、跨資產聯動，掌握資源、掌握團隊、掌握話語權。
這本該是他上場打的仗。
可他沒有動。
不僅沒有動，還用風險、穩健、負責這些詞把所有想動的人壓了回去。
他甚至用「成熟」與「經驗」，把蘇澄那種篤定當成輕狂。
現在，這個東西變成了人家的戰功。
而他成了一個笑話。
懊悔不斷像潮水一樣湧上來。
很想把責任推到外部。
推給民調，推給共識，推給這幫英國佬的不可預測。
可這股念頭剛冒出來，就被另一股更鋒利的意識遏制。
民調錯了，共識也錯了。
所以呢？
在楊宸這個位置上，本來就應該在共識錯的時候做判斷。
拿「大家都錯」當藉口，等於承認他「跟大家一起錯」。
最終楊宸什麼都沒說。
「Mark空了多少？他是不是賺的很厲害？」
「據說賺了不少，今天早上平了相當一部分。」
梁程立刻打斷，他讓眾人此時重新回到正題上。
「集團全部的敞口表拉出來了沒有？」
秘書將PPT翻頁，然後將集團所有GBP相關的全都展示了出來。
包括現貨、遠期、掉期、期權、跨市種互換以及各種結構性產品。
還有英倫以及歐洲方面的股票、期權、信用債、基金、私募、抵押品資產等等。
每個產品都明確標註了對手方與融資。
保證金、回購、PrimeBroker、授信額度、各種觸發條款。
現在要先分出一個優先級。
哪些有可能今天晚上就被強制平倉，哪些有可能觸發相關條款。
「楊總，你有什麼想法麼？」
梁程點楊宸的名字。
楊宸遲鈍地把走神的自己拉回來。
「呃————」楊宸想了一下，「梁總，我覺得現在最要緊的事情是先暫停一切非必要新增風險。」
「暫停新增英倫以及英鎊風險資產。」
楊宸很快就發揮出了他的專業性，立刻給出了一套可執行的止損方案。
現在集團手上的風險大概可以分為四種。
第一，幣種風險，尤其是英鎊及英鎊的交叉盤。
第二，英國與歐洲資產風險，股票、債、基金、私募、抵押品等等。
第三，衍生品與融資鏈條，保證金、回購、PrimeBroker、授信額度等。
第四是以上這些風險資產的對手方條款，評級觸發條款、追加保證金條款、提前終止條款等等。
現在集團面臨的是強制平倉，被迫在最差價格被系統替集團賣掉，市場在這種節點上會出現跳空式價格變形，短時間內會出現很大的匯率波動與波動率飆升。
任何一個鏈條斷掉都會把損失放大成失控。
「我建議集團現在杜絕一切抄底式交易，除非是純對沖、且能解釋清楚的交易。
所有新增頭寸必須能證明是在減淨口或鎖損失上限。
楊宸雖然在脫歐問題上判斷錯誤了，但他本身的能力並不差，不然也不可能年紀輕輕就坐到全球市場部負責人的位置上。
他給出的這兩點建議，其他高管包括梁程都點頭認可。
英鎊在劇烈跳空後，流動性往往變差，點差擴大，成交會出現滑點。
這種時候容易變成「用最差的成交把風險加倍」。
這類現象在多次衝擊中都出現過。
危機時刻最先殺人的不是虧損本身。
而是融資與流動性擠兌。
一旦發生連環贖回、連環追保，機構會被迫賣資產去換現金，越賣越滑點，越滑點越缺現金，形成一個負循環。
2008年雷曼破產後，貨幣市場基金出現擠兌壓力，成為流動性恐慌擴散的標誌之一。
現金與贖回壓力可以在極短時間內把體系推向更糟狀態。
楊宸繼續給出他的專業建議：「從現在開始的72小時內，我們要加厚現金，預留出充足的保證金作為緩衝。」
「把未來24－72小時的潛在追加保證金需求按保守口徑預先備好，把能迅速變現的資產池提級為現金，優先級高於收益考慮。」
只要這一步做到了，那就能極大概率降低被動爆倉的概率。
但這只是第一步。
作用只是讓集團先從「可能被連環追加保證金與被動平倉」的緊急狀態里活下來，想要應對這波出乎人意料之外的脫歐，還需要下很多的功夫。
楊宸說出第二步。
這一步的自的是把持續讓集團出血的口變成可控的損失。
先砍最致命的淨口，尤其是GBP方向暴露和英倫權益類Beta。
其次是流動性差的資產，賣不掉或賣出會造成極大滑點的那批。
最後是長周期但不致命的那批，它們更多是結構性重定價風險。
先減名義。
再降槓桿、換抵押品。
最後補保證金緩衝。
砍不動的部分，就用流動性最好的工具做封頂。
降不了就用最流動、最標準化的工具做對沖。
考慮到後續有可能帶來的二次衝擊，楊宸還要把現在的臨時止血變成可持續的風險控制。
虧損是虧損了。
不管是總部還是他們的判斷都錯了。
但反應迅速，能拿出亡羊補牢的止損方案，也是一種非常出色的能力。
楊宸儘可能用最短的時間，將這套體系補充完整。
或者說，儘可能地挽回他的臉面。
當方案全部內容拿出來以後，眾人後知後覺地發現。
好像————他們現在討論的這個方案，好像就能從蘇澄原先那份方案中逆推出來啊？
蘇澄方案是【事前建倉、結果出來後立刻套現離場】。
關鍵詞是：鎖定盈利、退出市場。
而集團現在處於「事前沒做、結果出來了才補救」的狀態。
關鍵詞是：鎖定損失上限、避免被動爆倉、恢復可控性。
眾人依稀記得，之前蘇澄講解方案的時候大概分為五個模塊。
總結下來就是：英鎊、股市、國債、現金、套現離場。
集團現在沒有蘇澄那種事前已經押對方向並盈利的前提，所以第一優先級不是平倉兌現利潤，而是讓集團儘快達到蘇澄想達到的那個終態。
也就是【現金】模塊的終極形態。
現金化、機動、減少暴露。
所以他們現在要做的事情，本質是在模仿蘇澄「轉換為現金」的目標。
只是要把人家的「利潤兌現」替換成「現金與保證金緩衝」。
全集團敞口總表，是為了知道他們距離「現金化終態」差多遠。
凍結新增風險，是為了防止繼續跳進火坑。
加厚現金與保證金緩衝，是為了避免被動強平，約等於蘇澄方案中的打開退出通道。
蘇澄方案中的賣國債並不是因為認為國債一定不好，而是因為蘇澄那個方案中需要現金、需要脫離波動。
集團此刻也是同一個邏輯，他們需要先把能迅速換成現金、能當抵押品的資源集中起來。
蘇澄在英鎊與股市環節的動作有一個共同結構：大幅度減暴露，留下少量尾部保護蘇澄的平掉90%和平掉80%不是為了好看，是為了把倉位從「會被波動拖死」變成「不會被波動拖死」。
「留下少部分期權尾部對沖」不是為了賺更多，而是為了防止判斷錯誤後被二次打擊。
集團現在沒有盈利倉位可平。
但同樣需要把風險從「不可控」變成「可控」。
於是如果從蘇澄方案中逆推的話其實就會變成楊宸剛剛那一句：把淨口砍到閾值以內，再用尾部工具給剩餘風險封頂。
為什麼要強調對手方與融資鏈條？
因為蘇澄的「平倉」在現實里必須通過對手方成交與保證金體系才能完成。
集團在缺少這個關鍵元素的情況下，最大的風險不是看錯方向，而是融資鏈條斷掉導致被動賣出。
所以他們現在只能被迫把對手方、授信、保證金敏感度當成核心動作。
楊宸現在的提議和建議，其實都能在蘇澄方案中找到相關的邏輯鏈條。
全部的動作都有跡可循！
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當然，也少不了蔓延到整個房間的焦躁情緒。
長桌兩側坐滿了集團高管，後排還加了兩排的椅子給那些主要負責這方面的一線交易組長。
至於各個秘書和風控的人就只能靠著牆站。
但有坐的人，也沒真敢把椅背靠實。
公投的結果已經擺在桌面上了，誰都不會再去重複它。
真正讓人坐不穩的，是另一件事。
蘇澄那天說的那套————成了現實。
每個人腦子裡都會冒出來這種想法，但又同時又被按了回去。
蘇澄當時不是在做一個極端情況下的假設，而是在把一個清晰的結果推演給大家看。
可他們當時完全聽不進去。
這句話沒人能說得出口。
越沒人說，屋子裡越像有一根看不見的線把喉嚨勒住。
有人清了清嗓子，又立刻止住，像怕這聲咳會顯得自己慌了。
有人把手機屏幕按滅，按得很慢，像是在給自己爭取一秒鐘的鎮定。
楊宸坐在靠近終端的一側，身子微微前傾，姿勢還是他最熟悉的那種「隨時接管節奏」的姿態。
可他的手指停在觸控板邊緣，既沒往前點，也沒收回來，像突然不知道該從哪一個窗口開始解釋脫歐怎麼會發生。
他看上去仍舊是那個一線盯盤的人，眼神清醒，背脊挺直。
只是那種清醒里多了一點刺人的東西，有人把他過去最信的一套原則，硬生生干碎了。
楊宸回想起自己說過的話。
本書首發𝔗𝔚看書網→𝔰𝔥𝔲.𝔱𝔴,提供給你無錯章節，無亂序章節的閱讀體驗
什麼市場定價、風險偏好等等。
那幾句他當時說得很順，順到幾乎像在講常識。
現在回想起來，每個字都還在，但位置全變了。
這些話不再是論證，而像證詞，像以後任何復盤裡都會被翻出來的一段。
楊宸嘴唇動了一下，他想說「市場也不可能完全提前反映」，又想說「這種事本來就不可預測」。
可兩句話都在舌尖轉了一圈，最後都沒說出口。
楊宸很清楚，一旦開口解釋，就會顯得自己在辯解，為自己爭取體面。
這個會議的目的就是討論出一個立刻就能執行的補救方案。
他們這會已經不需要再賭方向了。
現在集團最重要的是止損。
總部的指令對不對，判斷有沒有出現錯誤暫且先不論。
今天這個事兒的責任肯定不能怪在他們身上，他們可是嚴格按照總部的指令做的，責任肯定不歸他們。
但在第一時間出一份止損方案肯定是他們的活兒。
這個事兒沒做好，肯定要被總部追責。
梁程等人顧不上蘇澄當初判斷的有多麼多么正確，現在如何止損才是他們首先要考慮的問題。
有人不合時宜地向梁程提出：「梁總，咱們是不是應該把蘇總也請過來啊？」
這個會議沒有邀請蘇澄，其實是梁程有意而為之。
他怕手下這幫將帥分心。
蘇澄要是在場，哪怕他啥也不干，什麼話也不說，什麼表情也不做，光是坐在那，就足夠讓眾人跑神了。
「梁總，那咱們是不是得把Mark也叫過來，他應該是除了楊總以外，最懂英鎊的人了。」
「不是，你還不知道啊，Mark事前也是做空英鎊的。」
「哈？真的假的？」
「你去查他的盤就知道了，他事先是做空英鎊的，據說和蘇總還有聯繫呢，你們竟然都不知道？」
「不知道啊，我以為他會按總部的方案來呢！」
當眾人得知Mark也是脫歐那一派的時候，不由得驚訝了。
那完蛋了。
除了蘇澄，還有個Mark。
「還是別叫他了，我可不想聽他在這兒巴巴。」
這倆人現在肯定心裡有一股「眾人皆醉我獨醒」的智慧感，覺得自己老牛逼了。
至於他們，都是這倆人的陪襯。
楊宸剛剛聽到有人戳自己，心裡還有點不悅。
他現在已經能想像梁總和總部會發什麼通報郵件了。
內容肯定會很長，前面是宏觀環境、市場波動，後面是數字與總結。
什麼在極端行情中，S.C.團隊提前布局並嚴格執行平倉方案，為集團創造顯著收益與品牌聲量之類的。
什麼「顯著」、「可觀」、「超預期」。
楊宸能想像到這些用詞背後的意味，是會被寫進年報封面、會被拿去向董事會講的戰功。
楊宸能感覺到，會議室里的高管們有意無意地瞥向他，能感應到這種餘光的打量。
楊宸的臉色沒有變，但他感到胃裡有一股酸水往上涌。
他把那股酸水硬生生咽回去，喉結動得很明顯。
蘇澄的ESG在金融集團組織架構上跟全球市場部主力軍幾平毫不相干。
這次事件最應該出手的人是誰？
肯定是他啊！
全球市場部負責人。
楊宸負責匯率、利率、跨資產聯動，掌握資源、掌握團隊、掌握話語權。
這本該是他上場打的仗。
可他沒有動。
不僅沒有動，還用風險、穩健、負責這些詞把所有想動的人壓了回去。
他甚至用「成熟」與「經驗」，把蘇澄那種篤定當成輕狂。
現在，這個東西變成了人家的戰功。
而他成了一個笑話。
懊悔不斷像潮水一樣湧上來。
很想把責任推到外部。
推給民調，推給共識，推給這幫英國佬的不可預測。
可這股念頭剛冒出來，就被另一股更鋒利的意識遏制。
民調錯了，共識也錯了。
所以呢？
在楊宸這個位置上，本來就應該在共識錯的時候做判斷。
拿「大家都錯」當藉口，等於承認他「跟大家一起錯」。
最終楊宸什麼都沒說。
「Mark空了多少？他是不是賺的很厲害？」
「據說賺了不少，今天早上平了相當一部分。」
梁程立刻打斷，他讓眾人此時重新回到正題上。
「集團全部的敞口表拉出來了沒有？」
秘書將PPT翻頁，然後將集團所有GBP相關的全都展示了出來。
包括現貨、遠期、掉期、期權、跨市種互換以及各種結構性產品。
還有英倫以及歐洲方面的股票、期權、信用債、基金、私募、抵押品資產等等。
每個產品都明確標註了對手方與融資。
保證金、回購、PrimeBroker、授信額度、各種觸發條款。
現在要先分出一個優先級。
哪些有可能今天晚上就被強制平倉，哪些有可能觸發相關條款。
「楊總，你有什麼想法麼？」
梁程點楊宸的名字。
楊宸遲鈍地把走神的自己拉回來。
「呃————」楊宸想了一下，「梁總，我覺得現在最要緊的事情是先暫停一切非必要新增風險。」
「暫停新增英倫以及英鎊風險資產。」
楊宸很快就發揮出了他的專業性，立刻給出了一套可執行的止損方案。
現在集團手上的風險大概可以分為四種。
第一，幣種風險，尤其是英鎊及英鎊的交叉盤。
第二，英國與歐洲資產風險，股票、債、基金、私募、抵押品等等。
第三，衍生品與融資鏈條，保證金、回購、PrimeBroker、授信額度等。
第四是以上這些風險資產的對手方條款，評級觸發條款、追加保證金條款、提前終止條款等等。
現在集團面臨的是強制平倉，被迫在最差價格被系統替集團賣掉，市場在這種節點上會出現跳空式價格變形，短時間內會出現很大的匯率波動與波動率飆升。
任何一個鏈條斷掉都會把損失放大成失控。
「我建議集團現在杜絕一切抄底式交易，除非是純對沖、且能解釋清楚的交易。
所有新增頭寸必須能證明是在減淨口或鎖損失上限。
楊宸雖然在脫歐問題上判斷錯誤了，但他本身的能力並不差，不然也不可能年紀輕輕就坐到全球市場部負責人的位置上。
他給出的這兩點建議，其他高管包括梁程都點頭認可。
英鎊在劇烈跳空後，流動性往往變差，點差擴大，成交會出現滑點。
這種時候容易變成「用最差的成交把風險加倍」。
這類現象在多次衝擊中都出現過。
危機時刻最先殺人的不是虧損本身。
而是融資與流動性擠兌。
一旦發生連環贖回、連環追保，機構會被迫賣資產去換現金，越賣越滑點，越滑點越缺現金，形成一個負循環。
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現金與贖回壓力可以在極短時間內把體系推向更糟狀態。
楊宸繼續給出他的專業建議：「從現在開始的72小時內，我們要加厚現金，預留出充足的保證金作為緩衝。」
「把未來24－72小時的潛在追加保證金需求按保守口徑預先備好，把能迅速變現的資產池提級為現金，優先級高於收益考慮。」
只要這一步做到了，那就能極大概率降低被動爆倉的概率。
但這只是第一步。
作用只是讓集團先從「可能被連環追加保證金與被動平倉」的緊急狀態里活下來，想要應對這波出乎人意料之外的脫歐，還需要下很多的功夫。
楊宸說出第二步。
這一步的自的是把持續讓集團出血的口變成可控的損失。
先砍最致命的淨口，尤其是GBP方向暴露和英倫權益類Beta。
其次是流動性差的資產，賣不掉或賣出會造成極大滑點的那批。
最後是長周期但不致命的那批，它們更多是結構性重定價風險。
先減名義。
再降槓桿、換抵押品。
最後補保證金緩衝。
砍不動的部分，就用流動性最好的工具做封頂。
降不了就用最流動、最標準化的工具做對沖。
考慮到後續有可能帶來的二次衝擊，楊宸還要把現在的臨時止血變成可持續的風險控制。
虧損是虧損了。
不管是總部還是他們的判斷都錯了。
但反應迅速，能拿出亡羊補牢的止損方案，也是一種非常出色的能力。
楊宸儘可能用最短的時間，將這套體系補充完整。
或者說，儘可能地挽回他的臉面。
當方案全部內容拿出來以後，眾人後知後覺地發現。
好像————他們現在討論的這個方案，好像就能從蘇澄原先那份方案中逆推出來啊？
蘇澄方案是【事前建倉、結果出來後立刻套現離場】。
關鍵詞是：鎖定盈利、退出市場。
而集團現在處於「事前沒做、結果出來了才補救」的狀態。
關鍵詞是：鎖定損失上限、避免被動爆倉、恢復可控性。
眾人依稀記得，之前蘇澄講解方案的時候大概分為五個模塊。
總結下來就是：英鎊、股市、國債、現金、套現離場。
集團現在沒有蘇澄那種事前已經押對方向並盈利的前提，所以第一優先級不是平倉兌現利潤，而是讓集團儘快達到蘇澄想達到的那個終態。
也就是【現金】模塊的終極形態。
現金化、機動、減少暴露。
所以他們現在要做的事情，本質是在模仿蘇澄「轉換為現金」的目標。
只是要把人家的「利潤兌現」替換成「現金與保證金緩衝」。
全集團敞口總表，是為了知道他們距離「現金化終態」差多遠。
凍結新增風險，是為了防止繼續跳進火坑。
加厚現金與保證金緩衝，是為了避免被動強平，約等於蘇澄方案中的打開退出通道。
蘇澄方案中的賣國債並不是因為認為國債一定不好，而是因為蘇澄那個方案中需要現金、需要脫離波動。
集團此刻也是同一個邏輯，他們需要先把能迅速換成現金、能當抵押品的資源集中起來。
蘇澄在英鎊與股市環節的動作有一個共同結構：大幅度減暴露，留下少量尾部保護蘇澄的平掉90%和平掉80%不是為了好看，是為了把倉位從「會被波動拖死」變成「不會被波動拖死」。
「留下少部分期權尾部對沖」不是為了賺更多，而是為了防止判斷錯誤後被二次打擊。
集團現在沒有盈利倉位可平。
但同樣需要把風險從「不可控」變成「可控」。
於是如果從蘇澄方案中逆推的話其實就會變成楊宸剛剛那一句：把淨口砍到閾值以內，再用尾部工具給剩餘風險封頂。
為什麼要強調對手方與融資鏈條？
因為蘇澄的「平倉」在現實里必須通過對手方成交與保證金體系才能完成。
集團在缺少這個關鍵元素的情況下，最大的風險不是看錯方向，而是融資鏈條斷掉導致被動賣出。
所以他們現在只能被迫把對手方、授信、保證金敏感度當成核心動作。
楊宸現在的提議和建議，其實都能在蘇澄方案中找到相關的邏輯鏈條。
全部的動作都有跡可循！