第376章 神話？
第一層，也是最重要、最難以置信的一層，是時間。
這些期權不是崩盤前幾天臨時布的，甚至於說雷曼倒閉之前大部分都認為這只是美國的問題，原油只是一時回調。
而遠星的期權呢？是六七月份就開始埋的。那時候油價一百四十多，所有人都在為兩百美元做準備。而有人在那個時候，就開始買那些在當時看來毫無價值的、行權價低到荒謬的看跌期權。
馬克的第一個念頭是：這個人在幾個月前，就已經看到了今天。
第二層，是結構。
馬克做了十幾年財經記者，他當然懂這些玩意。深度價外的期權，極其便宜。便宜到賣方會覺得那是白撿的錢。因為在正常情況下，價格離行權價太遠，那些期權到期就是一張廢紙，賣方穩穩地賺走那筆權利金。
但這種期權有一個魔鬼藏在細節里——Gamma。
一旦標的價格穿過行權價，期權的Delta會以一種非線性的、爆炸式的速度膨脹。賣方為了對沖這個急劇放大的風險敞口，必須在市場上瘋狂地拋售。
平時，這不是問題。因為價格離行權價有十萬八千里。
但如果價格真的跌到了那兒呢？
當然也有人會長期持倉一點點深度價外期權來防範尾部風險，但是遠星的Lance呢？買了多少？
誰他媽會用數以億計的美金去買看跌期權？
那時候九十的石油在大部分人眼裡就已經是低價了，甚至場內壓根找不到再深的了。而他的場外持倉重頭是以八九十開始往下的。
但這不是最恐怖的。最恐怖的是第三層，機制。
馬克把這幾天發生的事，和手裡這些期權，一環一環地接了起來。
周一，法案被否決。市場恐慌。
大宗商品的價格開始下跌，一點一點地，跌向那些行權價。
銀行手裡賣出的那些期權，Delta開始膨脹。它們的風控系統被自動觸發，那些冰冷的、按規則運轉的對沖引擎，開始在市場上拋售期貨，來對沖那個正在膨脹的敞口。
可是買盤本來就已經很少了。更何況那一天，所有人都不敢買入了，所有人都在往現金里逃，沒有人接盤。
於是銀行的對沖拋售，把價格砸得更低。
價格更低，讓那些期權的Delta膨脹得更快。
膨脹得更快，逼著銀行拋得更多。
越跌越賣，越賣越跌。
死亡螺旋。
倫敦金屬交易所"技術故障"，停盤。紐約的原油兩次熔斷。油價三十七，期銅兩千九。
馬克想到這裡，停了很久很久。
因為他明白到了一件讓他手心冒汗的事。
那場讓全世界驚恐的、被所有報紙稱為"核爆"的大宗商品閃崩——那根本不是恐慌情緒造成的。
那是一顆幾個月前就埋下的雷，被銀行自己的對沖機制，親手引爆的。
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而扣動扳機、把價格一路砸向深淵的，恰恰是那些賣出了期權的銀行自己。它們是被自己的風控系統逼著，一手把市場砸下去，一手把自己的虧損，放大到了最大。
而那個人，遠星資本的Lance Walker，從頭到尾一根手指都沒有動過。他不需要砸盤，因為有人幫他砸盤。他只要靜靜地看著那些銀行自己抹脖子。
第四層，是規模。
這一層，是最讓馬克不寒而慄的。因為他發現，他數不清。
他把確認過的對手方列出來：德意志、巴克萊、瑞銀。加上他幾乎是強烈懷疑、但還沒來得及證實的法巴。四家。然後是美國的，為什麼高盛和大摩還有花旗如此狼狽？因為他們也是這筆交易的受害者。
這批期權是分散在多個對手方、通過多個不同的通道埋下的。
而且他越想越覺得後背發涼——每一家，可能都只知道自己那一份。
德銀只知道德銀櫃檯上那筆，巴克萊只知道巴克萊那筆。它們各自看到的，都只是"遠星在我這裡買了一筆看起來很便宜、幾乎不可能行權的期權"。沒有任何一家銀行，知道這張網的全貌。
有不少對沖基金都會有多個主經紀商，這是為了對衝風險。但遠星呢？它走這麼多通道是為了對衝風險嗎？
不，不是。他是為了在每一家都埋好炸彈，但每一家都只看得到自己的風險敞口，而當炸彈引爆的時候，他們才發現，原來周圍全都是他媽的炸彈。
那麼，權利金總共花了多少？
馬克試著算了一下，然後放棄了。
深度價外的期權太便宜了。可能幾千萬美元的權利金，就撬動了幾億、甚至幾十億美元的名義敞口。這個槓桿比，大到他不敢往下算。
但這不重要了，因為他已經搞明白了。
馬克感到一陣難以抑制的戰慄，甚至身上起了一陣子雞皮疙瘩，但他的心臟跳的很快很快，以至於他站起來，亢奮的走動。
在金融史上從不缺少做空的傳奇，從傑西·利弗莫爾（做空1907年恐慌和1929年大崩盤）到保羅·都鐸·瓊斯（做空1987年股災），再到索羅斯和約翰保爾森。但這些傳奇，本質上都是「押注一個方向，然後等待市場證明你是對的」。
Lance之前的戰績也足夠在那些人中排在最前邊，甚至因為公開信而更富有傳奇色彩，但從本質上其實和他們是一樣的。
但現在不是了。這筆不是了。
這他媽是「給市場裝上引信，然後讓市場自己把自己炸毀」。
這不僅僅是一筆交易，這簡直是一場精密到令人髮指的、利用金融系統力學原理進行的外科手術式打擊。
而且，它是合法的。每一份ISDA合約都是白紙黑字簽的，每一次對沖砸盤都是銀行自己按風控規則執行的。沒有人違規。
這才是最可怕的地方。一個完全合法、無可指責的動作，卻帶來了比任何金融犯罪都更具毀滅性的後果。
馬克深吸了一口氣。他終於明白薩科齊為什麼會用「系統性攻擊」和「主權威脅」這種詞了。
而Walker既然冷酷的策劃了一切，必然會在價格被砸到最低、市場流動性徹底枯竭的那一刻（原油37美元、銅2900美元），向所有銀行發起最終結算。
然後，如同死神一般，從那些銀行身上攫取數十億、數百億的血液。
一個人，把世界幾家最大的投行玩弄於股掌之中，把整個市場當成任由自己擺弄的棋盤，引得一國總統被迫叫喊。
這是多麼恐怖的預測力，這是多麼精密的算計，這是多麼令人膽寒的魄力！如此偉大，如此....驚悚！
馬克撲到座位旁提起筆，他的手卻還在抖。
他做了兩次深呼吸，這才讓自己勉強平靜下來。
他得抓緊時間。
因為，他要成為第一個書寫【神話】的人。
這些期權不是崩盤前幾天臨時布的，甚至於說雷曼倒閉之前大部分都認為這只是美國的問題，原油只是一時回調。
而遠星的期權呢？是六七月份就開始埋的。那時候油價一百四十多，所有人都在為兩百美元做準備。而有人在那個時候，就開始買那些在當時看來毫無價值的、行權價低到荒謬的看跌期權。
馬克的第一個念頭是：這個人在幾個月前，就已經看到了今天。
第二層，是結構。
馬克做了十幾年財經記者，他當然懂這些玩意。深度價外的期權，極其便宜。便宜到賣方會覺得那是白撿的錢。因為在正常情況下，價格離行權價太遠，那些期權到期就是一張廢紙，賣方穩穩地賺走那筆權利金。
但這種期權有一個魔鬼藏在細節里——Gamma。
一旦標的價格穿過行權價，期權的Delta會以一種非線性的、爆炸式的速度膨脹。賣方為了對沖這個急劇放大的風險敞口，必須在市場上瘋狂地拋售。
平時，這不是問題。因為價格離行權價有十萬八千里。
但如果價格真的跌到了那兒呢？
當然也有人會長期持倉一點點深度價外期權來防範尾部風險，但是遠星的Lance呢？買了多少？
誰他媽會用數以億計的美金去買看跌期權？
那時候九十的石油在大部分人眼裡就已經是低價了，甚至場內壓根找不到再深的了。而他的場外持倉重頭是以八九十開始往下的。
但這不是最恐怖的。最恐怖的是第三層，機制。
馬克把這幾天發生的事，和手裡這些期權，一環一環地接了起來。
周一，法案被否決。市場恐慌。
大宗商品的價格開始下跌，一點一點地，跌向那些行權價。
銀行手裡賣出的那些期權，Delta開始膨脹。它們的風控系統被自動觸發，那些冰冷的、按規則運轉的對沖引擎，開始在市場上拋售期貨，來對沖那個正在膨脹的敞口。
可是買盤本來就已經很少了。更何況那一天，所有人都不敢買入了，所有人都在往現金里逃，沒有人接盤。
於是銀行的對沖拋售，把價格砸得更低。
價格更低，讓那些期權的Delta膨脹得更快。
膨脹得更快，逼著銀行拋得更多。
越跌越賣，越賣越跌。
死亡螺旋。
倫敦金屬交易所"技術故障"，停盤。紐約的原油兩次熔斷。油價三十七，期銅兩千九。
馬克想到這裡，停了很久很久。
因為他明白到了一件讓他手心冒汗的事。
那場讓全世界驚恐的、被所有報紙稱為"核爆"的大宗商品閃崩——那根本不是恐慌情緒造成的。
那是一顆幾個月前就埋下的雷，被銀行自己的對沖機制，親手引爆的。
全網首發更新 TW 看書網藏書多，🅢🅗🅤.🅣🅦任你讀
而扣動扳機、把價格一路砸向深淵的，恰恰是那些賣出了期權的銀行自己。它們是被自己的風控系統逼著，一手把市場砸下去，一手把自己的虧損，放大到了最大。
而那個人，遠星資本的Lance Walker，從頭到尾一根手指都沒有動過。他不需要砸盤，因為有人幫他砸盤。他只要靜靜地看著那些銀行自己抹脖子。
第四層，是規模。
這一層，是最讓馬克不寒而慄的。因為他發現，他數不清。
他把確認過的對手方列出來：德意志、巴克萊、瑞銀。加上他幾乎是強烈懷疑、但還沒來得及證實的法巴。四家。然後是美國的，為什麼高盛和大摩還有花旗如此狼狽？因為他們也是這筆交易的受害者。
這批期權是分散在多個對手方、通過多個不同的通道埋下的。
而且他越想越覺得後背發涼——每一家，可能都只知道自己那一份。
德銀只知道德銀櫃檯上那筆，巴克萊只知道巴克萊那筆。它們各自看到的，都只是"遠星在我這裡買了一筆看起來很便宜、幾乎不可能行權的期權"。沒有任何一家銀行，知道這張網的全貌。
有不少對沖基金都會有多個主經紀商，這是為了對衝風險。但遠星呢？它走這麼多通道是為了對衝風險嗎？
不，不是。他是為了在每一家都埋好炸彈，但每一家都只看得到自己的風險敞口，而當炸彈引爆的時候，他們才發現，原來周圍全都是他媽的炸彈。
那麼，權利金總共花了多少？
馬克試著算了一下，然後放棄了。
深度價外的期權太便宜了。可能幾千萬美元的權利金，就撬動了幾億、甚至幾十億美元的名義敞口。這個槓桿比，大到他不敢往下算。
但這不重要了，因為他已經搞明白了。
馬克感到一陣難以抑制的戰慄，甚至身上起了一陣子雞皮疙瘩，但他的心臟跳的很快很快，以至於他站起來，亢奮的走動。
在金融史上從不缺少做空的傳奇，從傑西·利弗莫爾（做空1907年恐慌和1929年大崩盤）到保羅·都鐸·瓊斯（做空1987年股災），再到索羅斯和約翰保爾森。但這些傳奇，本質上都是「押注一個方向，然後等待市場證明你是對的」。
Lance之前的戰績也足夠在那些人中排在最前邊，甚至因為公開信而更富有傳奇色彩，但從本質上其實和他們是一樣的。
但現在不是了。這筆不是了。
這他媽是「給市場裝上引信，然後讓市場自己把自己炸毀」。
這不僅僅是一筆交易，這簡直是一場精密到令人髮指的、利用金融系統力學原理進行的外科手術式打擊。
而且，它是合法的。每一份ISDA合約都是白紙黑字簽的，每一次對沖砸盤都是銀行自己按風控規則執行的。沒有人違規。
這才是最可怕的地方。一個完全合法、無可指責的動作，卻帶來了比任何金融犯罪都更具毀滅性的後果。
馬克深吸了一口氣。他終於明白薩科齊為什麼會用「系統性攻擊」和「主權威脅」這種詞了。
而Walker既然冷酷的策劃了一切，必然會在價格被砸到最低、市場流動性徹底枯竭的那一刻（原油37美元、銅2900美元），向所有銀行發起最終結算。
然後，如同死神一般，從那些銀行身上攫取數十億、數百億的血液。
一個人，把世界幾家最大的投行玩弄於股掌之中，把整個市場當成任由自己擺弄的棋盤，引得一國總統被迫叫喊。
這是多麼恐怖的預測力，這是多麼精密的算計，這是多麼令人膽寒的魄力！如此偉大，如此....驚悚！
馬克撲到座位旁提起筆，他的手卻還在抖。
他做了兩次深呼吸，這才讓自己勉強平靜下來。
他得抓緊時間。
因為，他要成為第一個書寫【神話】的人。