第348章 系統性摸底
在弗萊明忙的不可開交，陸澤在思考戰略計劃的時候，大洋彼岸的一群人還沒有睡。
北京時間，凌晨一點四十分。
會議室里沒有人看窗外。窗簾從兩天前就一直拉著，屋裡的光是那種從早到晚都不變的慘白的頂燈光，人在裡面待久了，會分不清現在是白天還是黑夜。
陳志遠揉了揉發乾的眼睛，把面前那份合約又往前翻了一頁。
他是從建行總行金融市場部借調過來的，到今天是第三天。
第一天他還想著大概兩三天就能回去，第二天他就明白回不去了，到了今天，他連自己上一次好好睡覺是什麼時候都記不清了。
桌上堆著的東西比人還高。傳真件、複印的英文合約、從各家企業調來的會議紀要和審批文件，裝訂不齊，邊角卷的亂七八糟。
會議室盡頭那面白板上，密密麻麻寫著企業的名字和數字，改了又擦，擦了又改，現在上面那層字已經有點看不清了，底下壓著好幾層被擦掉的痕跡。
角落裡那部越洋電話一直有人在用。這會兒是外匯局的一個處長在打，壓著嗓子，一句一句地跟對面核對什麼條款，說一句停一下，等對面回話。
"紐約那邊收了沒有？"有人問。
"早呢。"
打電話的人捂著話筒回過頭，"他們那兒現在才下午兩點多，交易日剛剛過半。"
陳志遠聽見了，沒說話，心裡卻又沉了一下。
他們連自己到底虧了多少都算不清，因為那幾家企業合約的盯市價值，要按紐約商品交易所的收盤價來重算。
而紐約那邊，此刻天光正好，那些人的一天才剛過一半。地球這一頭幾十個人熬到第三個通宵，對著白板發愁的這筆帳，最後得等大洋對面收了盤，才能確定下來最新的動態。
「不過油價在漲著，這可能是個難得的好消息。」
有個人插了一句。
陳志遠重新低下頭。漲，能漲回80美元，90美元，100美元嗎？
他剛來的時候，接到的任務很窄——協助核算幾家航空公司在燃油套期保值上的虧損。當時的說法是，個別企業在衍生品上出了點問題，主要是得摸清楚情況。
兩天下來，他知道這遠不是"個別企業"的事了。
最先炸出來的是兩家。中某航空和東某航空。這兩家的浮虧最大，也是這件事最早被捅上去的罪魁禍首。陳志遠第一天就把它們的合約仔細研究過——那是他見過的最激進的一類結構。買入一份上方的保護，賣出一份下方的義務，而賣出那一邊的名義量，是買入那一邊的兩到三倍。最要命的是，下方沒有敲出障礙。
按九月二十三日的價格測算，兩家加起來的浮虧，已經超過了一百億人民幣。而白板上另一行小字寫著一個假設——如果油價繼續跌到三十五美元，這個數還要往上翻一截。當然應該不至於跌那麼低。
接著是上某航空。同一類結構，浮虧小一些，可能是簽得少，也可能是簽得晚。
然後，昨天下午，名單上出現了一個陳志遠起初以為是錄錯了的名字。
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深某熱電。
他盯著那四個字看了兩秒，還問了旁邊的人是不是串行了——這是一家發電企業，怎麼會出現在燃油套保的名單上。核對了半天他才反應過來，沒錯。
深某熱電簽的是燃料油相關的結構，邏輯和那幾家航空公司一模一樣：有燃料成本，怕油價漲，結構上稍有不同但差不多，而且簽的很早。最開始油價漲的時候，深某電每個月還能從高盛那賺三十萬美元，現在嘛....唉。
就是從那個名字開始，陳志遠心裡那點"這是幾家航空公司的事"的想法徹底煙消雲散。
這套東西不是只賣給了天上飛的。它被賣給了所有燒油的人。
這裡倒是有一些特例，比如在大型航司中有一個名字，南某航空。
同樣是大航司，同樣一年要燒掉天文數字的燃油，同樣面對著油價上漲的風險。
但南某航空沒有簽這種東西。調查組裡一開始還有人以為是他們沒上報，反覆核了兩遍才確認——他們確實沒簽這麼危險的結構。
這一條，陳志遠覺得比前面那幾家的虧損還重要。
因為只要有一些特例擺在名單上，那句"當時全世界都看漲、這是沒辦法的事、誰也躲不過"的話就不完全說的通了。同行里就有人躲過去了。
至於其他的央企——遠洋運輸、有色、化工、糧油，凡是跟大宗商品沾邊的，現在都在查。各家上報的情況，"應該"都沒有前面這幾家嚴重。
但這兩個字只是一種推測，陳志遠一點都放不下心。
因為中某航空和東某航空最開始報上來的數，核到第二天，翻了三倍不止。現在這些說著"應該沒事"的企業，報上來的又是不是準的，誰也不敢打包票。
他有一個不那麼樂觀的判斷：白板上現在這張名單，很可能只是個開頭。
把這些東西擺在一起看，結論其實不難得出。這些合約的結構高度相似，交易對手也就那麼幾家投行的名字反覆出現。
這無法歸結於哪一個總經理一時糊塗拍錯了腦袋，是同一種產品、同一套說辭，在不同的行業、不同的企業、不同的時間，被人一遍一遍地推銷來推銷去。
所以這個聯合調查組的任務在初步摸清楚了情況後發生了轉變。
從"核算幾家航空公司的虧損"，變成了摸清全部央企的境外衍生品到底有多大的敞口。這兩件事的工作量可以說是天壤之別。
大概半夜兩點鐘，會議室里那種熬到極限的沉悶突然被打斷了。
門被推開了。
進來一個四十歲上下的人，穿一件深灰色的夾克，沒打領帶，手裡只拿著一個薄薄的文件夾。他身後沒有跟人。
陳志遠倒是不認識他，但他注意到，坐在主位那個平時誰來都不怎麼起身的組長，一看見這個人，立刻就站了起來。
會議室里的動靜一下就小了。有人下意識地把手邊那個泡麵盒往桌子底下挪了挪。
那個人擺了擺手，讓組長坐下，自己也沒往主位去，就在靠門的一張椅子上坐了。
"我不打斷你們。"
他說，"就是過來了解一下進度。"
陳志遠側過頭，低聲問旁邊的人這是誰。
旁邊那人幾乎是用氣音回答的：首長辦公室的周秘書。
陳志遠手裡的筆停了一下。
他不知道具體是哪位首長，但"首長辦公室"，加上這個人一進門帶來的那種氣氛，已經夠了。 更何況主管這事的大領導也不難猜。
周秘書沒有寒暄，問的問題一個比一個直接。
"一共牽涉多少家企業？"
組長頓了一下："問題最嚴重的，目前是五家。還在核查的有二十幾家。"
"總敞口能報個數嗎？"
"還不能。"
組長的聲音有點發澀，"各家上報的口徑不統一，有報浮虧的，有報名義本金的，我們現在光是統一口徑……還在算。"
"如果這些都要國家補上，一共多少。"
組長這一次沒有立刻回答。他張了張嘴，最後說的是："這個數字，得等敞口摸清了才能具體算。現在報不負責任。"
周秘書點了點頭，沒有追問，也沒有說一句批評的話。他從口袋裡摸出一支筆，在那個薄文件夾上記了兩筆。
陳志遠遠遠看著，覺得這個人不追問、不發火的樣子，比拍桌子還讓人不安。
問完這些，周秘書合上了文件夾，像是要走。
他站起來，卻又想起了什麼，問了一句。
"當初簽這些合約的時候，"他問，"就沒有一個人提出過異議嗎？"
會議室安靜了一下。
這個問題把大家從"我們虧了多少"轉移到了"這事到底是怎麼出來的"。
坐在中間的一個人接了話。他大概是國資委那邊的，答得很順：
"周秘書，這個我們也梳理過。當時國際市場普遍看漲，幾大投行的目標價都在兩百美元以上。這些企業簽約，內部的決策程序、集體討論、審批簽字，都是完備的。從程序上講……應該說，是那種誰也沒能預料到的極端行情。"
這個回答，陳志遠這兩天已經聽過好幾遍了，換著不同的人說。
周秘書沒有接話，也沒有點頭。
而就在這時候，會議室最裡頭的角落裡，一個一直低著頭整理材料的年輕人開了口。
他是負責把各家企業的會議紀要和審批文件歸檔的，桌上那摞東西比誰都高。
"也有。"他說。
所有人都看向他。
他沒有抬頭，手在那摞紙里翻著，翻了一會兒，抽出中間的一份。
"在好幾家企業的會議記錄里，有一個搞協調的每次都提了反對意見。"
他看了看記錄，"他建議在合約里加一條止損條款，給下跌設一個底。這個意見，基本都被否決了。"
周秘書重新在門口站住了，他眉頭動了一下。
"誰提的？"
那個年輕人低頭看了看記錄最下面的一行字，念了出來。
"海外投資風險協調小組辦公室副主任的副主任，王文遠。"
會議室里沒有人對這個名字有任何反應。
大家熬了三天，腦子裡裝的都是自己手上那份沒算完的數字。
一個協調小組的副主任，三個月前在一次會議上提了個沒被採納的意見，這種事在此刻這間堆滿了幾十億窟窿的屋子裡激不起半點水花。
陳志遠也一樣。那個名字從他耳旁飄過去的時候，他正低頭盯著自己面前那份合約心裡想著油價的走勢。
周秘書看了那個角落裡的年輕人一眼。
"那幾份記錄，"他的語氣沒什麼變化，"單獨抽出來，給我。"
年輕人應了一聲，把幾張紙從那摞材料里抽了出來。
周秘書接過去，看了兩眼，夾進了自己那個薄文件夾里。
然後他跟組長交代了兩句，讓他們抓緊把口徑和敞口先做出來，首長那邊要先看，然後就走了。
北京時間，凌晨一點四十分。
會議室里沒有人看窗外。窗簾從兩天前就一直拉著，屋裡的光是那種從早到晚都不變的慘白的頂燈光，人在裡面待久了，會分不清現在是白天還是黑夜。
陳志遠揉了揉發乾的眼睛，把面前那份合約又往前翻了一頁。
他是從建行總行金融市場部借調過來的，到今天是第三天。
第一天他還想著大概兩三天就能回去，第二天他就明白回不去了，到了今天，他連自己上一次好好睡覺是什麼時候都記不清了。
桌上堆著的東西比人還高。傳真件、複印的英文合約、從各家企業調來的會議紀要和審批文件，裝訂不齊，邊角卷的亂七八糟。
會議室盡頭那面白板上，密密麻麻寫著企業的名字和數字，改了又擦，擦了又改，現在上面那層字已經有點看不清了，底下壓著好幾層被擦掉的痕跡。
角落裡那部越洋電話一直有人在用。這會兒是外匯局的一個處長在打，壓著嗓子，一句一句地跟對面核對什麼條款，說一句停一下，等對面回話。
"紐約那邊收了沒有？"有人問。
"早呢。"
打電話的人捂著話筒回過頭，"他們那兒現在才下午兩點多，交易日剛剛過半。"
陳志遠聽見了，沒說話，心裡卻又沉了一下。
他們連自己到底虧了多少都算不清，因為那幾家企業合約的盯市價值，要按紐約商品交易所的收盤價來重算。
而紐約那邊，此刻天光正好，那些人的一天才剛過一半。地球這一頭幾十個人熬到第三個通宵，對著白板發愁的這筆帳，最後得等大洋對面收了盤，才能確定下來最新的動態。
「不過油價在漲著，這可能是個難得的好消息。」
有個人插了一句。
陳志遠重新低下頭。漲，能漲回80美元，90美元，100美元嗎？
他剛來的時候，接到的任務很窄——協助核算幾家航空公司在燃油套期保值上的虧損。當時的說法是，個別企業在衍生品上出了點問題，主要是得摸清楚情況。
兩天下來，他知道這遠不是"個別企業"的事了。
最先炸出來的是兩家。中某航空和東某航空。這兩家的浮虧最大，也是這件事最早被捅上去的罪魁禍首。陳志遠第一天就把它們的合約仔細研究過——那是他見過的最激進的一類結構。買入一份上方的保護，賣出一份下方的義務，而賣出那一邊的名義量，是買入那一邊的兩到三倍。最要命的是，下方沒有敲出障礙。
按九月二十三日的價格測算，兩家加起來的浮虧，已經超過了一百億人民幣。而白板上另一行小字寫著一個假設——如果油價繼續跌到三十五美元，這個數還要往上翻一截。當然應該不至於跌那麼低。
接著是上某航空。同一類結構，浮虧小一些，可能是簽得少，也可能是簽得晚。
然後，昨天下午，名單上出現了一個陳志遠起初以為是錄錯了的名字。
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他盯著那四個字看了兩秒，還問了旁邊的人是不是串行了——這是一家發電企業，怎麼會出現在燃油套保的名單上。核對了半天他才反應過來，沒錯。
深某熱電簽的是燃料油相關的結構，邏輯和那幾家航空公司一模一樣：有燃料成本，怕油價漲，結構上稍有不同但差不多，而且簽的很早。最開始油價漲的時候，深某電每個月還能從高盛那賺三十萬美元，現在嘛....唉。
就是從那個名字開始，陳志遠心裡那點"這是幾家航空公司的事"的想法徹底煙消雲散。
這套東西不是只賣給了天上飛的。它被賣給了所有燒油的人。
這裡倒是有一些特例，比如在大型航司中有一個名字，南某航空。
同樣是大航司，同樣一年要燒掉天文數字的燃油，同樣面對著油價上漲的風險。
但南某航空沒有簽這種東西。調查組裡一開始還有人以為是他們沒上報，反覆核了兩遍才確認——他們確實沒簽這麼危險的結構。
這一條，陳志遠覺得比前面那幾家的虧損還重要。
因為只要有一些特例擺在名單上，那句"當時全世界都看漲、這是沒辦法的事、誰也躲不過"的話就不完全說的通了。同行里就有人躲過去了。
至於其他的央企——遠洋運輸、有色、化工、糧油，凡是跟大宗商品沾邊的，現在都在查。各家上報的情況，"應該"都沒有前面這幾家嚴重。
但這兩個字只是一種推測，陳志遠一點都放不下心。
因為中某航空和東某航空最開始報上來的數，核到第二天，翻了三倍不止。現在這些說著"應該沒事"的企業，報上來的又是不是準的，誰也不敢打包票。
他有一個不那麼樂觀的判斷：白板上現在這張名單，很可能只是個開頭。
把這些東西擺在一起看，結論其實不難得出。這些合約的結構高度相似，交易對手也就那麼幾家投行的名字反覆出現。
這無法歸結於哪一個總經理一時糊塗拍錯了腦袋，是同一種產品、同一套說辭，在不同的行業、不同的企業、不同的時間，被人一遍一遍地推銷來推銷去。
所以這個聯合調查組的任務在初步摸清楚了情況後發生了轉變。
從"核算幾家航空公司的虧損"，變成了摸清全部央企的境外衍生品到底有多大的敞口。這兩件事的工作量可以說是天壤之別。
大概半夜兩點鐘，會議室里那種熬到極限的沉悶突然被打斷了。
門被推開了。
進來一個四十歲上下的人，穿一件深灰色的夾克，沒打領帶，手裡只拿著一個薄薄的文件夾。他身後沒有跟人。
陳志遠倒是不認識他，但他注意到，坐在主位那個平時誰來都不怎麼起身的組長，一看見這個人，立刻就站了起來。
會議室里的動靜一下就小了。有人下意識地把手邊那個泡麵盒往桌子底下挪了挪。
那個人擺了擺手，讓組長坐下，自己也沒往主位去，就在靠門的一張椅子上坐了。
"我不打斷你們。"
他說，"就是過來了解一下進度。"
陳志遠側過頭，低聲問旁邊的人這是誰。
旁邊那人幾乎是用氣音回答的：首長辦公室的周秘書。
陳志遠手裡的筆停了一下。
他不知道具體是哪位首長，但"首長辦公室"，加上這個人一進門帶來的那種氣氛，已經夠了。 更何況主管這事的大領導也不難猜。
周秘書沒有寒暄，問的問題一個比一個直接。
"一共牽涉多少家企業？"
組長頓了一下："問題最嚴重的，目前是五家。還在核查的有二十幾家。"
"總敞口能報個數嗎？"
"還不能。"
組長的聲音有點發澀，"各家上報的口徑不統一，有報浮虧的，有報名義本金的，我們現在光是統一口徑……還在算。"
"如果這些都要國家補上，一共多少。"
組長這一次沒有立刻回答。他張了張嘴，最後說的是："這個數字，得等敞口摸清了才能具體算。現在報不負責任。"
周秘書點了點頭，沒有追問，也沒有說一句批評的話。他從口袋裡摸出一支筆，在那個薄文件夾上記了兩筆。
陳志遠遠遠看著，覺得這個人不追問、不發火的樣子，比拍桌子還讓人不安。
問完這些，周秘書合上了文件夾，像是要走。
他站起來，卻又想起了什麼，問了一句。
"當初簽這些合約的時候，"他問，"就沒有一個人提出過異議嗎？"
會議室安靜了一下。
這個問題把大家從"我們虧了多少"轉移到了"這事到底是怎麼出來的"。
坐在中間的一個人接了話。他大概是國資委那邊的，答得很順：
"周秘書，這個我們也梳理過。當時國際市場普遍看漲，幾大投行的目標價都在兩百美元以上。這些企業簽約，內部的決策程序、集體討論、審批簽字，都是完備的。從程序上講……應該說，是那種誰也沒能預料到的極端行情。"
這個回答，陳志遠這兩天已經聽過好幾遍了，換著不同的人說。
周秘書沒有接話，也沒有點頭。
而就在這時候，會議室最裡頭的角落裡，一個一直低著頭整理材料的年輕人開了口。
他是負責把各家企業的會議紀要和審批文件歸檔的，桌上那摞東西比誰都高。
"也有。"他說。
所有人都看向他。
他沒有抬頭，手在那摞紙里翻著，翻了一會兒，抽出中間的一份。
"在好幾家企業的會議記錄里，有一個搞協調的每次都提了反對意見。"
他看了看記錄，"他建議在合約里加一條止損條款，給下跌設一個底。這個意見，基本都被否決了。"
周秘書重新在門口站住了，他眉頭動了一下。
"誰提的？"
那個年輕人低頭看了看記錄最下面的一行字，念了出來。
"海外投資風險協調小組辦公室副主任的副主任，王文遠。"
會議室里沒有人對這個名字有任何反應。
大家熬了三天，腦子裡裝的都是自己手上那份沒算完的數字。
一個協調小組的副主任，三個月前在一次會議上提了個沒被採納的意見，這種事在此刻這間堆滿了幾十億窟窿的屋子裡激不起半點水花。
陳志遠也一樣。那個名字從他耳旁飄過去的時候，他正低頭盯著自己面前那份合約心裡想著油價的走勢。
周秘書看了那個角落裡的年輕人一眼。
"那幾份記錄，"他的語氣沒什麼變化，"單獨抽出來，給我。"
年輕人應了一聲，把幾張紙從那摞材料里抽了出來。
周秘書接過去，看了兩眼，夾進了自己那個薄文件夾里。
然後他跟組長交代了兩句，讓他們抓緊把口徑和敞口先做出來，首長那邊要先看，然後就走了。